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2021年12月06日发布

本周粗纱价格高位稳定，继续看好玻纤行业景气延续性。玻纤粗纱价格本周高位稳定，交投趋稳，多数产品货源延续紧俏状态；库存小幅变化仍处历史底部位置。需求增量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，21年有弹性，长期有成长。本周供给规划无变化，本周无产线状态变化。21q4/22年新增供给相对有限，协会引导新增产能有序扩张。我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求21q4改善情况；同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

电子纱/电子布价格周环比小幅下行，继续看好需求支撑。本周电子纱电子布价格较上周没有变化，整体交投平稳。电子纱布下游CCL企业产能扩张提速，电子布景气有支撑。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业21年PE在13x左右），中长期价值凸显。短期预期差主要聚焦行业景气变化方向及对行业周期属性判断。主要企业三季报或业绩预告佐证行业景气继续向上动能，我们判断有延续性。继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、21年或迎成长拐点的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、山东玻纤亦建议重点关注。

风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。