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2021年11月18日发布

下游：基建投资修复弱于预期，专项债发行持续提速

资金端：10月M2余额233.6万亿元、新增社融1.59万亿元，10月专项债环比增加10.8%，城投债同比减少10.7%.

投资端：固定资产投资累计同比+6.1%，基建投资10月单月同比-2.5%。

（1）地产：10月房地产开发投资单月同比-5.4%，房屋施工、销售面积下降；

（2）基建：10月基建投资（不含电力）单月同比-2.5%，投资力度趋缓；

（3）工业：10月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+10.1%、-3.1%。

需求端：10月建筑业PMI降至56.9%。

上游：水泥价格维稳，钢材现价、玻璃期货价降幅较大

建筑材料：11月15日，建材综合指数180.63点，单月环比-9.9%，较20年同期+20.7%；水泥、玻璃价格指数月环比分别-0.8%、-31.0%。

建材零售：10月，建筑及装潢材料类当月零售额178.0亿元，同比增加12.0%；1-10月累计零售额1546.0亿元，同比增加23.3%。

钢材：11月16日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-19.4%、-5.5%、-5.4%、-5.8%。10月8日以来，螺纹钢、中板现货价累计降幅22%/12%。

建筑设备：10月，挖掘机销量同比降低47.2%，开工小时数同比降低20.0%。

铝合金模板：10月，铝合金模板发展指数PMI为35.6%，环比下降3.0pct，其中生产量指数环比下降4.5pct至34.0%，新订单指数环比下降7.3pct至32.1%。

装配式板块跟踪

政策：政策驱动持续强化。10月下旬，中央密集出台重磅文件《关于推动城乡建设绿色发展的意见》、《2030年前碳达峰行动方案的通知》等，强调大力发展装配式建筑，助力建筑领域碳达峰、碳中和行动。10月到11月上旬，各省市县持续出台政策推进装配式建筑发展，深入实施绿色建筑建设行动。

订单：21Q1~3鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构累计新签订单合同额分别为173.1亿元、130.0亿元、47.2亿元，同比+40.1%、-3.9%、+9.7%。

投资：2021年10月份，装配式工业项目备案数合计14个。与上月持平，较20年同期减少33个，同比减少70.2%（发改委披露口径）。

基建板块跟踪

建筑央企订单：月度订单方面，2021年1-10月，中国中冶、中国化学建筑业务新签合同额分别为9654、2112亿元，同比分别增加20.1%、15.7%。1-9月，中国建筑、中国电建建筑业务新签合同额分别为21523、5206亿元，同比分别增加10.3%、3.6%；季度订单方面，21Q3八大建筑央企新签订单合同额同比减少1.05%。

PPP入库项目：1-9月新入库项目金额9197.28亿元，累计同比-32.1%。

投资建议

板块：（1）央行碳减排支持工具落地，清洁能源建设、工业节能改造、钢铁&建材行业减污降碳有望提速，建议重点关注能源电力建设板块、专业工程板块建筑央企。10月专项债加速发行，环比增加10.8%，全年专项债额度有望在11月底发行结束，预计在四季度逐步形成实物量。

（2）顶层政策密集发布，建筑产业链碳减排空间大、任务紧，“十四五”装配式建筑推进节奏有望超预期，建议持续关注装配式钢结构板块。一方面，短期看，政策持续加码有望提振22年钢结构行业整体需求。2021年10月21日，中办、国办发布《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，要求实施建筑领域碳达峰、碳中和行动。10月27日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，要求加快推进新型工业化，大力推进装配式建筑。推广钢结构住宅；另一方面，钢价向下带来成本端压力释放，制造业利润数据向好，22年固投有望延续当前增长势头，工业厂房钢结构需求有望持续走阔。

个股：重点关注“十四五”发力新能源投资运营，全产业链优势突出的中国能建；重点关注大力发展海外业务，短、中、长期均兼具稳健成长性的中国铁建；重点关注产能扩张确定性强、毛利率随产能利用率爬坡有望提升的鸿路钢构；重点关注EPC+“专利授权”双轮驱动模式下，有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构；关注“小而美”，开启全国化布局、业绩有望高成长的工程评估企业深圳瑞捷。

风险提示

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。