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2021年11月15日发布

主要观点：

截至11月12日，本周上证综指涨幅为1.36%，沪深300指数涨幅为0.95%。钢铁板块涨幅为2.78%；子板块中普钢板块涨幅为0.17%，特材板块涨幅为8.15%。

钢材市场：供需两弱格局仍将持续，特材板块的机遇有待挖掘

本周，钢材价格震荡下行，政策压产向主动限产转变。本周钢材价格普跌，螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别下降1.01%、1.59%、2.54%，中板价格下降2.81%。复盘本周钢市表现，钢价持续下跌，钢厂盈利持续减少，供给端维持弱势，但是驱动因素已经从政策限产转变为钢厂因为盈利减少而主动检修压产，并且这种趋势短期内并无调整迹象。需求端房地产行业的支撑力度也逐渐减弱，目前的需求更多是短期情绪影响，这主要是因为房地产行业向钢材需求传导需要6个月左右的时间，叠加北方冬季建筑作业的停滞，可以说需求端长短期均无利好。供需两弱的格局下，普钢板块机遇难觅。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为4,880.00元/吨，周跌幅为1.01%；热轧板卷价格为4,960.00元/吨，周跌幅为1.59%；冷轧板卷价格为5,760.00元/吨，周跌幅为2.54%；中板价格为5,190.00元/吨，周跌幅为2.81%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,249.00元/吨，周涨幅0.05%；热轧卷板活跃合约价格为4,547.00元/吨，周跌幅为0.48%；线材活跃合约价格为4,412.00元/吨，周涨幅为1.33%。Myspic综合钢价指数为182.13点，周跌幅为3.44%，其中Myspic长材指数下降3.17%，Myspic扁平板指数下跌3.77%。

原材料市场：成本坍塌，煤价仍有下探空间

本周铁矿石、焦炭价格持续下跌。双焦期货价格持续大跌，并且政策端压力持续存在，双焦未来的走势依旧有下探空间。铁矿石方面，以上一轮房地产下行周期铁矿石的表现来看，目前的矿石价格远未触底，叠加目前的钢厂主动减产导致的矿石需求下挫，预计铁矿石价格短期内依旧会持续下跌。

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为620.00元/吨，周跌幅为10.79%；一级冶金焦价格为3,810.00元/吨，周跌幅为9.50%；主焦煤价格为2450元/吨，周跌幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为546.50元/吨，周跌幅为2.50%；合约焦炭活跃合约价格为2,952.00元/吨，周跌幅为3.09%；焦煤活跃价格为2,199.50元/吨，周跌幅为7.97%。

钢材供需：产量下跌，库存回升，供需依旧弱势

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至49.17%。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势：热轧较上周上涨1.43%，冷轧、线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌1.37%、0.29%、1.69%、1.99%。本周钢厂库存方面，热轧、冷轧、线材、中厚板库存分别上涨0.94%、2.34%、1.71%、3.88%，螺纹钢库存上升2.08%。产量下跌的同时，库存有所上升，供需弱势局面短期难有变化。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。