理工酷

2021年11月15日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数本周上涨1.63%，整体表现一般，周涨幅在中信一级行业指数中排名第20，跑赢同期沪深300指数0.68个百分点。家电各细分板块指数大多上涨，厨房电器Ⅱ指数、黑色家电Ⅱ指数、照明电工及其他指数、白色家电Ⅱ指数的本周涨幅分别为4.27%、3.77%、3.13%、1.28%，均跑赢沪深300；小家电Ⅱ指数本周涨跌幅为-0.78%，跑输沪深300。个股方面：本周表现较好，家电（中信）行业有61只个股录得正收益，占比高达78%，周涨幅超过5%的有25只，周涨幅超过10%的有10只；而本周家电（中信）行业有16只个股录得负收益，其中周跌幅超过5%的仅2只。估值方面：截至2021年11月12日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约18.10倍，较上周五上涨1.48%，仍低于行业2017年以来的平均估值。家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.47倍，较上周五上涨0.84%，稍低于行业2017年以来的相对估值中枢。

行业运行数据：2021W45，大多家电品类线上销售情况好于线下，新兴品类表现较好。根据奥维云网，2021年第45周：（1）冰洗空彩：大多白电和黑电品类线上销售情况良好，实现同比增长；线下仅冰柜和干衣机表现较好，实现销额和销量同比增长。（2）厨房大电：厨房大电中，大多品类实现线上销额和销量同比增长，而线下仅集成灶实现销额和销量同比增长。（3）厨房小电：整体表现较差，大多品类线上线下的销额和销量均出现同比下滑。线下仅豆浆机实现销额同比增长，线上仅电蒸锅、电压力锅、煎烤机实现销额同比增长。（4）环境健康电器：大多品类线上表现较好，线下仅吸尘器实现销额同比增长。就扫地机器人而言，其线上表现最为突出，销额和销量同比增长幅度远超其他品类。

行业观点：维持对行业的推荐评级。双11战报陆续公布，头部家电企业取得较好成绩。从奥维云网2021年第45周的数据来看，大多品类线上销售情况明显向好，同时实现销额和销量的同比增长。从均价情况分析，临近双11，家电促销活动盛行之时，大多品类线上均价仍实现同比上涨，一方面是家电行业成本压力推动的涨价，另一方面是各家电品类产品结构优化的结果。在大型购物节拉动下，线上家电需求提升，销售情况向好。建议继续关注优秀的头部家电企业，如综合实力强劲、估值性价比较高的美的集团（000333）、海尔智家（600690），规模稳步扩张的线上集成灶龙头火星人（300894），扫地机器人龙头科沃斯（603486）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。