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2022年04月21日发布

3 月大陆酒店整体表现：疫情反复加剧， RevPAR 仅为 19 年同期近 5成。 22 年 3 月，我国大陆酒店出租率 42.2%，较 21 年 3 月下滑 19.7pct，较 19 年 3 月下滑 23.4pct。平均房价 347 元/间夜，较 21 年 3 月减少11.5%，恢复至 19 年同期的 73.8%。 RevPAR 146 元/间夜，在出租率、平均房价均下滑的情况下， RevPAR 较 21 年 3 月大幅减少 39.7%，恢复至 19 年同期的 47.4%。

3 月大陆中高端酒店表现： 出租率更具韧性， RevPAR 恢复优于整体。22 年 3 月，我国大陆中高端酒店出租率 44.3%，略高于整体平均水平，较 21 年 3 月下滑 18.0pct，较 19 年 3 月下滑 18.4pct。平均房价311 元/间夜，较 21 年 3 月减少 5.7%，恢复至 19 年同期的 73.8%。RevPAR 138 元/间夜，在出租率、平均房价下滑的情况下， RevPAR较 21 年 3 月大幅减少 32.9%，恢复至 19 年同期的 51.2%，略好于整体平均水平。

总结： 大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。22 年 3 月疫情反复加剧，出租率、平均房价明显下滑，导致 RevPAR明显下滑，仅恢复至 19 年同期近 5 成。中高端酒店的 RevPAR 恢复情况优于整体平均水平，主要体现在受疫情冲击出租率回落幅度较整体更小。

投资建议： 酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在 21 年 4~7 月疫情较少散发的月份， RevPAR 整体恢复至 19 年同期 8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

风险因素： 疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响