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2021年11月14日发布

本周玻纤价格高位小幅波动，风电需求旺盛，多数货源仍呈紧俏状态；中长期来看，玻纤产能新增有限，同时风电、汽车轻量化等需求向好，玻纤行业高景气有望延续。随着煤炭价格回落，水泥企业成本端压力释放；四季度基建投资陆续落地，水泥需求有保障；各省市陆续开展错峰生产计划，水泥产能受限；供需不平衡情况下，水泥毛利有望提升，行业盈利空间有望改善。重点推荐水泥、玻纤板块。给予行业"推荐"评级。

当前继续重点推荐水泥板块：（1）宏观方面：1-10月新增专项债发行总额为3.55万亿元，达到财政部下达的2021年新增地方政府专项债限额的94.6%。随着基建投资陆续落地，将为水泥市场需求提供支撑。（2）基本面：近期水泥需求偏弱，但各省市陆续开展错峰生产计划，水泥产能受限，水泥价格高位小幅回落。（3）中长期来看，碳中和背景下水泥行业相关政策陆续出台，供给侧改革进度加快，利好具有规模优势、技术优势、区位优势的龙头企业。当前重点推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

重点推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场行情稳中小幅调整，整体交投稍有放缓。周内大厂价格坚挺，多数老客户提货平稳，加之风电市场需求支撑，多数货源仍呈紧俏状态。电子纱市场行情基本走稳，多数厂报价无明显调整。中长期来看，玻纤产能新增有限，同时风电、汽车轻量化等需求旺盛，玻纤行业高景气有望延续。个股方面重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

消费建材重点推荐低估值石膏板龙头北新建材：（1）公司石膏板业务稳健增长，龙头地位稳固。（2）公司已完成对防水公司成都塞特、四川蜀羊、天津澳泰以及涂料公司天津灯塔发展的联合重组，“一体两翼”布局加速，预计未来公司防水、涂料业务将得到稳健发展。（3）公司当前估值处于相对低位，安全边际较高。

玻璃行业：月初以来玻璃现货市场价格出现较大幅度的调整，市场成交重心快速下移。一方面是各个地区生产企业都在加快出库，以在淡季来临之前恢复到正常偏低的水平；另一方面近期虽然下游加工企业的限电情况有所好转，房地产企业给玻璃加工企业的订单数量变化不大；再者近期现货价格调整的比较频繁，造成贸易商和加工企业观望情绪浓厚，基本都是按需采购为主。也有部分熔窑到期的生产线开始冷修停产，以减少部分地区的产能供给。预计短期内玻璃现货市场价格还是以弱势整理为主。推荐旗滨集团，公司2021年Q3业绩表现良好，未来节能、光伏、药用、电子玻璃有望进一步打开成长空间。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升，基建回暖、旧改政策均为防水需求提供保障，预计四季度防水行业将保持增长态势，推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；推荐公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。