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2021年11月08日发布

本周粗纱价格高位稳定，继续看好21q4及22年需求边际向上。 玻纤粗纱价格本周高位稳定，交投向好，外贸订单仍充足，多数产品货源延续紧俏状态；库存继续低位运行。 21q3主要企业业绩佐证行业景气度。需求增量关注新能源汽车渗透率提升、风电装机、出口， 21年有弹性，长期有成长。本周供给规划无变化，本周无产线状态变化。 21q4/22年新增供给相对有限，且行业面临较大冷修压力，协会引导新增产能有序扩张。 我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求21q4改善情况；同时密切关注： 1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、 2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

电子纱/电子布供需阶段性错配，价格高位支撑较强。 本周电子纱电子布价格周环比不变，整体供需仍偏紧俏。电子纱布下游CCL企业产能20/21年扩张较前期明显提速，电子布需求高景气，供需阶段错配严重，20年底以来价格迎来较大幅度上涨。我们预计供需偏紧局面或有较好延续性。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

重视行业景气边际向上动能，重点关注中国巨石等。 玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业21年PE在12x左右），中长期价值凸显。短期预期差主要聚焦21q4行业景气变化方向及对行业周期位置判断。主要企业三季报或业绩预告佐证行业景气继续向上动能，我们判断有一定延续性。标的角度，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技， 技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、 21年或迎成长拐点的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、 山东玻纤亦建议重点关注。

风险提示： 玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。