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2022年04月18日发布

本周研究跟踪与投资思考：本周我们重点梳理3月主要家电品类的零售表现：

空调：均价依然坚挺，销售被疫情拖累。3月空调线上零售量/额同比分别-26.8%/-21.7%，线下零售量/额同比-32.4%/-22.9%。2月空调销售实现大幅增长之后，3月受疫情拖累增速出现大幅回落。累计来看，2022Q1空调线上销额同比下降2.0%，线下销额同比下滑-17.7%。价格方面，3月空调线上线下销售均价分别增长7.0%/14.7%，均价实现连续17个月同比增长，均价上升趋势延续。分公司来看，在行业承压的背景下，主要空调企业3月销售额均有一定下滑，海尔和海信的表现相对较为领先。

冰箱：3月销售表现环比2月改善，龙头海尔表现持续领先行业。3月冰箱销售线上维持稳健，线下下滑明显，线上零售量/额同比1.9%/-2.7%，线下零售量/额同比-26.9%/-12.9%。环比来看，3月销售情况较2月已出现改善。累计来看，2022Q1线上线下销额分别-1.8%/-16.0%。分公司来看，冰箱龙头海尔市占率持续提升。海尔冰箱3月线上/线下市占率同比提升0.3/1.4pct。

洗衣机：均价持续提升，海尔表现占优。3月洗衣机零售额同比-8.7%，其中线上线下销售额分别-1.2%/-20.7%。2022Q1洗衣机线上线下销额分别+3.3%/-20.2%，整体下滑4.2%。均价方面，3月洗衣机线上线下均价分别+5.8%/+15.3%，实现持续提升。分公司来看，海尔、小天鹅表现优于行业，海尔洗衣机市占率分别提升5.6/2.1pct，小天鹅洗地机市占率分别-0.1/+3.2pct。

集成灶：集成灶：3月增长14%，亿田、火星人持续强势领先。3月集成灶景气度在疫情影响下有所回落，销售规模同比增长14.1%。奥维云网监测数据显示，2022年3月集成灶线上销售额4.5亿，增长12.1%；线下销售额22.7亿，增长14.5%。量价拆分来看，3月线上线下销售均价分别+27.5%/+9.0%。1-3月累计同比来看，2022Q1集成灶线上线下销额分别增长27.9%/20.3%，在疫情的不利影响下，行业依然维持了20%以上的较高速增长。份额方面，火星人、亿田市占率持续提升。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+2.34%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.1%、-3.2%至10308/3265美元/吨；冷轧价格周环比上涨0.6%至5646元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别+2.94%、+1.54%、-0.73%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.14%、+0.02%、-0.14%。

核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B和2C齐头并进的光峰科技。

风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨