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2021年10月27日发布

核心观点

钢：高耗能产业产能控制态度明确，落实方案或陆续出台。本周螺纹钢产量环比下降 1.4%，消耗量环比上升 3.0%，钢材社会和钢厂库存环比下降 2.7%。10 月 24 日，新华社发布《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，该文件为“双碳”政策体系中的顶层设计文件，其中特别指出“制定…钢铁、有色金属…领域碳达峰实施方案”，“坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展。新建、扩建钢铁…电解铝等高耗能高排放项目严格落实产能等量或减量置换”。

新能源金属：澳矿 Q4 长协大涨，锂钴镍价格均环比上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为 18.3 万元/吨，环比小幅上升 0.55%；国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 19 万元/吨，环比小幅上升 0.53%。本周 MB 标准级钴环比小幅上升 0.85%，四氧化三钴环比明显上升 4.7%。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 20530 美元/吨，环比明显上升 3.37%。

工业金属：限电政策阶段性放松，铜铝价格均环比下降。工业金属方面，本周铜冶炼厂 TC/RC 环比小幅上升 1.13%，全球精炼+原生精炼铜 7 月产量环比明显上升，电解铝 7 月开工率维持高位为 91%，环比明显上升 1.83PCT；库存方面，铜库存明显下跌，铝库存小幅下跌；价方面，本周 LME 铜现价环比大幅下降 4.8%，LME 铝现价环比大幅下降 4.7%；盈利方面，本周云南电解铝盈利大幅提升，新疆、山东电解铝盈利明显提升，内蒙电解铝盈利微幅提升。

金： IMF 下调今年全球经济增长预期，金价微幅上升。本周 COMEX 金价环比微幅上升 1.4%，黄金非商业净多头持仓数量环比上升 115%；本周美国 10年期国债收益率为 1.66%，环比上升 0.14PCT。

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注 PB 较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的 铜陵有色(000630，未评级)、 紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注布局绿铝的云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)，华峰铝业(601702，买入)。

金：建议关注行业龙头紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。