理工酷

2021年10月09日发布

事件：文旅部数据显示，10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%；实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。人均旅游支出755.46元，同比减少3.25%，恢复至疫情前同期的85.45%。

旅游市场，受局部疫情反弹影响，出行恢复承压，中远程旅游需求未能充分释放，本地游、周边游、近郊游仍是主流。近期散点疫情反复仍在一定程度上影响居民出行信心，体现为决策周期和出行半径的缩短。同程数据显示，今年国庆假期旅行产品预订周期普遍缩短，半数游客选择在出发前一周内预订机票。同时，长线游需求转弱，剧本杀等体验式娱乐进一步丰富了本地游的活动项目，提高了对年轻人的吸引力。文旅部调查数据显示，国庆期间49.1%的游客选择省内跨市游，比去年提升4.1个百分点；88.3%的游客出游距离在300公里以内；游览城市周边乡村、郊区公园的游客比例分别为28.9%、25.8%，分别比去年提升4.6、5.7个百分点。商务部也表示，与往年相比今年国庆假期消费中，体验式、场景化消费需求不断提升，本地消费、周边消费、居家消费成为新热点。受疫情反复和出行信心不足影响，国庆旅游恢复较弱，今年清明/五一/中秋/国庆假期期间，我国国内旅游出游人次较2019年恢复程度分别为94.5%/103.2%/87.2%/70.1%，五一之后呈持续下降趋势。同时，长途游需求转弱也使得人均旅游支出承压，今年清明/五一/中秋/国庆假期期间，我国人均旅游支出较2019年的恢复程度分别为60%/74.6%/90.1%/85.5%，国庆期间出现首次下滑。

酒店市场，品质游、个性游趋势下，中高端酒店需求热度不减。“轻旅游”、“微度假”、“宅酒店”成为出行新特点，酒店成为出游的重要场景，酒店品质成为影响出行体验的重要因素，因此高品质休闲游趋势下，中高端酒店需求持续高涨。飞猪数据显示，10月1日-3日，高星级酒店订单量环比增长超380%，平均消费金额增长超三成。携程数据显示，今年国庆期间，高星酒店均价达到945元，环比节前一周提升超80%。以上趋势符合我们此前对中高端酒店结构性机会的判断，我们预计我国中高端酒店占比将持续扩大并稳定于44%，对应客房量增长空间76-120%，高速增长期仍有至少3-8年。此外，环球影城开园带动北京地区酒店需求显著提升。去哪儿数据显示，国庆期间北京酒店预订热度比2020年同期增长57%，北京酒店每晚均价为598元，较2020年同期提高约百元。重点建议关注首旅酒店，预计2022年底前，园内两家酒店的管理权将注入公司，且公司预计将于明年对园区周边优势点位进行积极布局。此外，公司2021H1京津冀鲁地区门店合计占比27.9%，区位优势明显，有望充分享受环北京地区出行景气度上行红利。

免税市场，十一假期拉开海南出游序幕，离岛免税购物金额创历史新高。10月1日-7日，海口海关共监管离岛免税购物金额14.7亿元，购物件数200万件，购物人数18万人次，同比分别增长66.9%、136%和61.6%。其中，10月6日购物金额为2.74亿元，为7天中最高的一天，同时也创下历史单日销售新高。我们认为，随着入秋后天气逐渐转凉，海南客流短期有望回升，带动离岛免税销售。长期看，离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，叠加政策催化和基础设施的不断完善，消费潜力有望持续释放。

投资策略：本地游与中高端旅游消费仍是当前旅游行业的重要支撑，关注：①

免税行业，随着入秋后天气逐渐转凉，海南客流短期有望回升，带动离岛免税销售。长期看，离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，叠加政策催化和基础设施的不断完善，消费潜力有望持续释放。②酒店行业龙头，同比低基数情况下，行业总体受益于出行持续回暖。龙头公司疫情期间逆势拓店，有望推动行业集中度进一步提升，中高端酒店占比提高且需求旺盛，看好头部酒店集团在行业复苏周期下跑出自己的α。③周边游相关标的、具备可复制能力的优质人

工景区，关注新园区开业以及新模式的探索。

风险提示：疫情控制超预期，经济增速下行，超预期政策。