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2021年09月27日发布

投资策略：近期钢市呈现螺纹强、板材弱，现货价格强、远期价格弱的特点。螺纹强的原因在于近期双控措施加强的省份对螺纹生产影响较大，螺纹钢周产量出现明显下滑，螺纹加工费抬升。而近月强远月弱则可能是在交易双控限产偏短期，如果是这样，那么9/10月可能成为钢铁限产力度最强的时间段，注意这段时间过后的政策基调和限产力度变化。短期双控收紧对钢铁供应影响较大，尽管需求疲软但加工费仍然维持在高位。钢铁股有所回调，属情绪短期过热后的波动，中长期来看需求的收缩和限产力度的不确定性是压制因素。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

一周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.02%，沪深300指数下跌0.06%，申万钢铁板块上涨2.23%。本周螺纹钢主力合约以5468元/吨收盘，周环比降10元/吨，幅度0.18%，热轧卷板主力合约以5742元/吨收盘，周环比降38元/吨，幅度0.66%；铁矿石主力合约以667.0元/吨收盘，周环比增38/吨，幅度6.04%。

成交回升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为21.53万吨，环比增2.07万吨。五大品种社会库存1370.63万吨，环比减29.72万吨。本周总体表观消费量继续下行，但建材市场交易情况尚可，库存仍处于下行通道。成交方面，本周由于下游节前存在补库需求，加上双控限产下投机情绪回升，建材成交量环比回升。

高炉开工率及产能利用率双降：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为54.14%和52.38%，环比上周-1.52PCT及-2.38PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为71.53%和66.30%，环比上周-2.02PCT和-1.00PCT。本周71家电弧炉开工率53.47%，环比上周-4.47PCT；产能利用率53.91%，环比上周-1.45PCT。本周能耗双控继续加码，供应降幅扩大，包括江苏、云南、辽宁、贵州、唐山等省市陆续执行了限产措施。全国开工率及产能利用率双降，钢产量也因此直线下降，其中螺纹钢供应收缩最为明显。

钢价偏强运行：Myspic综合钢价指数周环比增0.97%，其中长材增2.07%，板材减0.35%。上海螺纹钢5890元/吨，周环比增220元/吨，幅度3.88%。上海热轧卷板5710元/吨，周环比减50元/吨，幅度0.87%。本周钢价整体偏强运行但品种间表现分化加剧，其中长材价格涨势延续但板材价格继续回落。预计下周在节前钢厂补库需求的支撑下，钢价将高位震荡运行。

矿价窄幅震荡：本周Platts62%108.9美元/吨，周环比增8.1美元/吨，高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2457.4万吨，环比增173.6万吨，到港量698.7万吨，环比降611.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次持平。天津准一冶金焦4310元/吨，较上周持平。废钢3250元/吨，较上周减20元/吨。本周矿价低位震荡，供应端铁矿石发货量环比增加但到港量受节假日和台风影响削减近半数；需求端受限产以及能耗双控影响，各省市继续严格减产限产，钢厂对铁矿石需求将持续走弱；整体来看，铁矿石供应过剩格局仍将持续。

盈利涨跌互现：本周主流钢种盈利涨跌互现。根据我们模拟的钢材数据，周内成本端铁矿石延续下跌态势，焦炭价格继续上涨但涨幅收窄，硅锰价格受限电影响提升较为明显，总体钢坯成本变化不大。成材端螺纹钢报价上涨仍旧最为显著，热轧板和中厚板价格下跌。整体来看，建材盈利继续大幅提升，其他品种总体呈高位震荡，其中热轧卷板（3mm）毛利减21元/吨，毛利率降至16.52%；冷轧板(1.0mm)毛利增12元/吨，毛利率增至13.08%；螺纹钢(20mm)毛利增213元/吨，毛利率增至20.36%；中厚板(20mm)毛利减1元/吨，毛利率降至11.20%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。