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2022年04月11日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌0.94%，沪深300指数下跌1.06%，SW有色指数下跌1.05%，COMEX黄金上涨1.14%，白银上涨0.61%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-1.98%、0.73%、-0.76%、-0.04%、-0.03%、-1.09%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-3.18%、10.43%、-10.20%、1.55%、1.80%、41.00%。

工业金属：疫情之下国内供需受限但库存低位、全球能源价格高企对价格形成支撑，工业金属价格高位运行。核心观点：疫情管控影响物流，供需受限，俄乌冲突下能源价格高企支撑工业金属价格维持高位。铜方面，全球高通胀背景下，铜价得到支撑；疫情之下沪现货出库困难，供给受限；需求端江浙地区下游减产停产拖累市场消费，供需两弱下低库存对铜价形成支撑。铝方面，供给端，疫情干扰国内铝锭流通，电解铝社会库存周内累库2.5万吨；需求端，企业整体在手订单较好，但随着主流消费地疫情的好转，国内铝消费或将快速恢复，铝或将进入快速去库周期。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：比亚迪官宣步入全面电动化，Q1电车销量暂未明显受到涨价影响，能源金属价格高位震荡。核心观点：碳酸锂供应增加，电钴供应偏低，下游正极材料订单下降、3C电子进入淡季，需求减弱，锂钴价格维持高位震荡。锂方面，供应端：检修结束、新增产能的爬坡叠加盐湖增量持续。需求端，四大正极材料因订单减少需求下滑；贸易商抛货幅度增加，下游采购观望，价格小幅回落。钴方面，疫情当前，多地物流阻塞，下游采购趋弱，电解钴价格下行，海外价格高位，支撑中间品价格平稳。镍方面，伦镍尚未脱离资金博弈、流动性尚未改善，国内疫情影响运输，供给持续偏紧镍价支撑较强。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：俄乌冲突持续，通胀驱动金价格上行。核心观点：俄乌局势或将加剧，全球通胀居高不下，避险情绪之下，黄金或仍具备上行动力。尽管美联储呼吁年内每次议息会议都需要加息50bp，但俄罗斯坦承部队伤亡“悲剧”及严重经济冲击，正酝酿重大攻势，对物价上涨和战争的担忧增强黄金作为对冲通胀工具和避险资产的吸引力。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。