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2022年04月11日发布

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业投资机遇凸显。房地产政策持续发力，各城市因城施策，持续发布房地产松绑政策，地产行业预期得到改善，带动板块指数快速上涨。疫情反复扰动家居短期经营，而家居装修需求具备刚需属性，未来伴随疫情好转有望集中释放。头部家居企业引领行业变革，持续推进品类融合，强化流量竞争力，集中度有望加速提升。同时，家居板块估值处于历史低位，极具性价比，4 月 8 日，家居用品板块 PE-TTM 达到 21.79，市场分位点低至0.78%。建议关注：家居行业头部企业【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】和【敏华控股】。

包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求呈现波动特征，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业可依靠技术壁垒构建较强护城河。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒罐化率提升空间广阔，金属包装下游需求料将持续发展。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子烟：电子烟凭借减害属性，将持续替代传统卷烟，目前渗透率仍有较大提升空间，未来有望维持快速成长。监管政策落地将在短期内对行业造成冲击，但中长期来看，规范化发展将促进行业集中，实现稳健扩张。文具：我国人均文具消费量不断提升，消费升级将持续利好 C 端业务成长，同时，采购政策驱动下，B 端办公直销业务市场前景广阔；晨光股份持续优化传统核心业务布局，调整产品结构，线上线下协同发展，同时，零售大店业务持续向好，办公直销业务快速成长，充分受益于行业变化带来的结构性机遇。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】、【劲嘉股份】，文具行业引领者【晨光股份】

造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系：截止 4 月 8 日，废黄纸板价格为 2,342 元/吨，较上周上升 1.3%；瓦楞纸箱板价格分别为 3,806、4,859 元/吨，较上周价格分别上涨 0.5%和 0.54%。浆纸系：截至 4 月 8 日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为 6,044、7,006、5,433 元/吨，分别较上周变动-39、20、17 元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,238、5,680、6,385 元/吨，较上周分别变动 0.2%、0、0。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。

风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。