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2021年09月14日发布

投资要点：

8 月汽车芯片短缺对新能源汽车冲击较小：根据乘联会的数据，2021年 8 月，新能源乘用车批发销量达到 30.4 万辆，同比增长 202.3%，环比增长 23.7%。1- 8 月新能源乘用车批发 164.3 万辆，同比增长222.5%。 8 月新能源乘用车零售销量达到 24.9 万辆，同比增长 167.5%，环比增 12.0%。1- 8 月新能源车零售 147.9 万辆，同比增长 202.1%。8月新能源车国内零售渗透率 17.1%，1- 8 月渗透率 11.6%，较 2020 年5.8%的渗透率提升明显。8 月，自主品牌中的新能源车渗透率 35%；消费者对电动汽车接受程度增强，归因于电动汽车产品力的增强，以及配套设施的逐步完善，我国电动汽车市场正由政策驱动转变为产品驱动。本月芯片对于新能源汽车销量影响较小，而对于传统燃油车销量造成了一定冲击，我们认为车企有意将资源向新能源汽车倾斜，维护市占率以及缓解今年的新能源积分的压力。

投资策略：本月来看，汽车芯片短缺对新能源汽车造成的冲击整体有限，或因车企战略层面将资源向新能源汽车倾斜，9 月东南亚疫情控制程度存不确定性，而芯片短缺的余波将继续冲击车市，但是市场上似乎逐渐认识到了新能源汽车在此次冲击下的韧性，此外在电动化趋势下，人们对其有了更高的宽容度。后面看，由于新能源汽车产品力的提升，新能源汽车的渗透率提升速度超预期，有望早于 2025 年实现20%的渗透率目标在汽车电动化的浪潮中，我们看到了汽车消费市场的重新洗牌，而除了传统车企，造车新势力以及消费电子或家电制造商纷纷入局，这些都推动了新能源汽车市场的发展。从竞争格局上来看，我们依然建议关注在下游需求高增的情况下，中游电池环节排产高增，进而带来的中上游结构性短缺的品种，把握其价格弹性。方向上，我们建议寻找供给扩张短期内慢于需求扩张的方向，换言之要留意扩产周期较长或扩产具备壁垒的方向。

风险提示：新能源汽车产销不及预期；新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；动力电池技术发生重大变更；疫情反复