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2022年04月08日发布

海外巨头纷纷涨价，预示功率半导体行业持续高景气。全球功率半导体市场格局较为集中，英飞凌、意法半导体、恩智浦、瑞萨等海外巨头占据主要份额，在新能源汽车和光伏发电等新兴领域更为如此，因此海外巨头的动向对全球功率半导体行业景气度具有重要指示意义。在2022年初，英飞凌、意法半导体、恩智浦等海外功率半导体大厂均表达了对今年功率半导体高景气的预期，重点器件平均交货期超过一年，2022年全年产能已经全部排满。在需求旺盛，产能紧张情况下，海外巨头进行了新一轮涨价。2022年2月14日，英飞凌率先向下游客户通知了涨价；2022年3月24日，意法半导体宣布在Q2进行全线涨价，包括运输在途和积压产品。预计全球其他厂商将很快跟进这一轮涨价潮，功率半导体全年高景气度确定。

IGBT：新能源车和光伏高速发展期，国产替代迎良机。IGBT主要用于600V及以上的中高压领域，在新能源汽车及光伏发电等领域具备天然优势。EVTank数据显示，2021年全球新能源汽车销量670万辆，同比增长102.4%；中国新能源汽车销量354.8万辆，同比增长160.1%。展望2030年，EVTank预计全球新能源汽车销量将达到4780万辆，占当年新车销售比例接近50%。2020年下半年以来，国内车企饱受缺芯困扰，国内相关协会、车企、半导体企业等各方正在商讨汽车半导体供应机制，未来将持续加大国产替代的力度。国内已有多家IGBT企业实现批量出货，并加紧新产品开发、新产能建设、新车型验证等工作，未来几年将持续处于高增长状态。

光伏发电正处于高速发展阶段。BNEF数据显示，2021年全球光伏装机183GW；据该机构预测，2022年全球光伏装机将达到228GW，同比增长24.6%。国家能源局数据显示，2021年国内光伏装机54.88GW；据CPIA预测，2022年国内光伏装机预计将超过75GW，同比增长36.7%以上。光伏逆变器需要用IGBT进行直流-交流转换以及控制电压升降等。据伍德麦肯兹数据，2020年我国Top6逆变器企业的出货GW总量已经占据全球份额的60%，在IGBT供给不足的情况下，国产替代进展较为顺畅。目前已经有多家国内IGBT企业进入国内主要逆变器厂家供应链，随着晶圆代工厂产能释放，业绩将快速增长。

MOSFET：高压MOSFET下游需求旺盛，国产替代空间大。MOSFET主要包括沟槽型、屏蔽栅型、超结等类型。以超结MOSFET以及部分屏蔽栅MOSFET为代表的高压产品，主要应用于新能源汽车充电桩、高端工业控制、汽车OBC等领域，成长性较高，目前国产渗透率相对较低，具有较大成长空间。以沟槽型MOSFET以及部分低压屏蔽栅MOSFET为代表的中低压产品，主要用于家电、小家电、电动工具等消费领域，成长性相对偏弱。当前国内MOSFET企业积极抓住缺货机遇，不断将重心向增速更快、壁垒更高、赢利性更好的高端产品倾斜。

第三代半导体趋势明确，龙头厂商争相布局。SiC器件具有耐高温高压、高能量密度、高转化效率等特点，在新能源车等领域具备显著优势。特斯拉、比亚迪、蔚来、理想等车企在高端车型中均有应用SiCMOSFET，其在充电速度、续航里程、起步加速、器件体积等方面有明显优势。GaN相比硅基具备耐高温、高频率、低损耗等优势，在快充及5G通讯基站等领域有广泛应用。

投资建议：建议关注斯达半导、新洁能、扬杰科技、宏微科技、时代电气、士兰微、闻泰科技、三安光电、凤凰光学、露笑科技、天岳先进-U等

风险提示：国产化进度不及预期；晶圆厂扩建进度不及预期；技术研发不及预期