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2022年04月06日发布

核心观点：行业成交依旧低迷，4月政策力度有望提升

尽管3月全国按揭贷款利率持续下行，但从成交数据看，市场依旧较为低迷。疫情反复再度降低市场热度，全年稳增长压力进一步提升。考虑地产销售恢复向投资端传导具有时滞，预计4月政策托底力度将有所提升，帮助行业销售恢复。我们认为后续行业基本面将逐步恢复，行业竞争格局持续改善，我们建议2022年二季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

政策端：促进房地产市场健康发展，多城放宽限购政策

中央层面：国务院明确《政府工作报告》重点工作分工，完善民营企业债券融资支持机制，9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作；央行货币政策委员会指出加大稳健的货币政策实施力度，推动降低企业综合融资成本，满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。

地方层面：多地政策持续放松，促进市场健康发展。东莞现售收入不纳入预售资金监管账户，房企可自由支配相关收入；福州放宽限购门槛，非五城客户购买144平米以下首套房不再核验个税或社保证明；秦皇岛取消2017年颁布的限购政策，衢州成为全国首个限购和限售均取消的城市。

销售端：一二线城市单周成交持续回落

2022年第13周，全国30大中城市成交面积253万平米，同比下降43%，环比增加9%；从累计数值看，年初至今30大中城市成交面积达2951万平米，累计同比下降37%；全国30大中城市新房成交面积年初至今累计增速-37%。各线城市走势基本一致，一、二、三线单周成交同比增速分别为-56%、-29%、-59%，年初至今累计增速-32%、-31%、-50%。11城二手房成交累计增速达-35%，单周成交持续低落。

投资端：土地市场成交依旧低迷；融资端：国内信用债规模继续萎缩，海外债有所恢复

2022年第13周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积4131万平方米，成交土地规划建筑面积1506万平方米，同比下降41%，成交溢价率为5.1%。合肥、重庆、武汉四城完成第一轮集中土拍，成都完成第一轮首日土拍，从成交结果看大部分地块底价成交，拿地企业依旧以央企国企为主，合肥土地流拍较多。苏州、天津、广州、深圳四城发布首轮集中供地出让公告，上海因疫情防控需要，首批集中供地中止出让。

2022年第13周，信用债发行168.4亿元，同比减少18%，环比增加56%，平均加权利率3.89%，环比增加42BPs；海外债发行2.9亿美元，同比增加46%，环比减少61%，平均加权利率6.25%，环比减少325BPs。

风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。