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2022年04月06日发布

上周两条化妆品监管相关征求意见稿出台：1）3月30日国家药监局综合司发布了公开征求《化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则（征求意见稿）》意见的公告，检查要点共计106条，明确了化妆品生产质量管理规范检查要点适用范围、检查分类及判定原则等内容。2）3月31日中国食品药品检定研究院发布通知，就《化妆品安全技术规范（2022年版）》征求意见稿征求意见，紧跟新条例。其对理化检验方法、微生物检验方法、毒理学试验方法、人体安全性检验方法、功效评价检验方法的内容进行了删减、梳理整合和勘误，共计232项。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年03月28日04月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.19%、+1.29%、+2.43%，纺织服装板块下跌0.34%，位列31个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌0.98%、服装家纺板块上涨0.01%。过去一个月（2022年03月02日2022年04月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-5.91%、-9.35%、-7.44%，纺织服装板块下跌7.07%，位列31个申万一级行业的第15位。

化妆品板块：上周化妆品板块上涨7.15%，跑赢沪深300指数4.71PCT。过去一个月化妆品板块上涨10.13%，跑赢沪深300指数17.57PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第2位、过去一个月涨幅位列第2位。

行业新闻：美国时尚零售集团PVH21/22年销售额同比增长26%；Lululemon2021财年营收同比增长42%；Zara母公司Inditex将涨价以缓解成本压力；原摩根士丹利执行董事AprilFan担任花西子首席财务官；受原油价格上涨以及疫情反复影响，国内外化妆品原料迎来涨价潮；功效护肤品牌百植萃正式官宣皮肤科医生李远宏教授出任首席产品官。

投资建议：1）纺织服装行业：下游服饰品牌方面，3月以来疫情呈现多点散发趋势，尤其上海和深圳等为代表的高线城市受疫情冲击较为明显，预计短期线下客流恢复承压，另外线上方面收发货物流也受到一定影响，作为可选品类之一的服装消费仍有待复苏。近期进入年报一季报业绩窗口期，下游品牌服饰方面预计一季报多数受疫情影响增长存在压力，上游纺织制造方面预计相对较优。我们继续建议从稳健防御的角度，关注纺织服装领域低估值、高股息率的相关标的（详见附表）。股票标的方面，着眼长期持续推荐国产运动服饰龙头、估值已经回调出较好买点的安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域认为高端类消费韧性较强，建议关注细分品类低估值龙头，包括中高端家纺龙头罗莱生活，高端运动时尚类品牌比音勒芬、报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌Hazzys）。纺织制造方面，21年业绩逐步明朗，长期继续推荐优质头部制造商地位稳固、持续扩产推动稳健增长的华利集团、申洲国际。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化的大环境仍然存在，行业监管进一步严格，继续关注国内品牌在竞争核心要素产品力上的塑造和持续突破。我们维持前期观点，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。