理工酷

2022年03月28日发布

投资要点：

本周行情回顾：本周SW轻工制造行业跑赢沪深300。2022年3月21日-3月25日，32.26%的申万一级行业录得正收益；SW轻工制造行业指数下跌1.52%，跑赢同期沪深300指数约0.62个百分点。所有SW轻工制造二级子行业均录得负收益，SW文娱用品、SW包装印刷、SW造纸、SW家居用品分别下跌0.23%、0.67%、2.06%、2.12%。行业内四成个股录得正收益。

行业重点新闻：（1）2022年1-2月，虽然有春节假期影响，但白卡纸价格依旧保持涨势，2月份250-400g白卡纸均价6381元/吨，环比上涨1.1%；3月份白卡纸均价6543元/吨，环比上涨2.5%。（2）2022年一季度白板纸行情先抑后扬。1月初，白板纸行情弱势下行，1月7日天津纸厂下调白板纸出厂价格150元/吨，其他规模纸企报价稳定为主。2月上旬白板纸纸企停机或减产较集中，2月7日后陆续复工复产，节后终端需求无明显起色，下旬中小纸企报价下行，利润空间收窄。3月份白板纸市场行情呈上行态势。3月份白板纸纸企因原辅料价格上涨，成本增加，白板纸涨价函频发。（3）近期，多项房地产相关政策发布，多部委也联合表态，明确“稳地产”信号，此外，房地产税暂缓扩大试点也改善了市场预期。受政策面持续利好，房地产板块近期迎来持续上涨，截止3月22日13时30分左右，板块指数近一周累计上涨近17%。

维持行业的推荐评级。（1）造纸板块方面，2022年一季度我国白板纸行情先抑后扬，3月份白板纸企业因原材料价格上涨而频频提价。但国内白板纸的需求主要为刚需，终端需求无明显增量，白板纸价格上行面临较大阻力。展望二季度，预计白板纸供应量稳中有升，但二季度淡季来临，需求或将进一步转淡，供需博弈将加剧。建议关注相关纸企的经营变化。（2）家居用品板块方面，近期受政策面持续利好，房地产板块近期迎来上涨。截止2022年3月22日13时30分左右，板块指数近一周累计上涨近17%。随着地产板块开始回暖，家居板块也呈现连日回暖迹象。此外，日前，美国恢复对部分中国商品关税豁免，包括家居用品等轻工制造类商品。此次关税豁免虽未恢复中美贸易之间的公平，但豁免关税的轻工领域商品（如：家居用品）的减少比例较少，且其所占金额较高，该类商品受加征关税的影响有望减弱。我们继续看好家居板块的估值修复行情，建议关注行业内的优质龙头，如：顾家家居（603816）等。

风险提示：地产景气度不及预期、新冠疫情持续反复、中美贸易摩擦、市场竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济政策风险、汇率波动加剧等风险。