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2022年03月27日发布

光伏行业近期观点

2021年国内户用市场快速增长， 全球装机160-170GW， 同增25%左右： 根据国家能源局统计， 2021年国内光伏装机54.88GW， 同比+13.86%， 其中户用光伏新增装机21.5GW， 同比+114%， 超市场预期。 2021年境内组件出口100.6GW， 其中2021年12月境内组件出口量为9.41GW， 环增14%， 同增45%， 海外淡季依然环比提升。 叠加2021年境内电池单独出口22.8GW计算， 我们预计2021年海外市场直流侧装机120gw+， 全球2021年光伏装机中值160-170GW， 同增25%左右。 2021年全年价格博弈严重， 但最终装机依然是硅料供给的上限， 价格是供需结果的反映， 22年预计依然是以“硅料产量定全年需求” 。

2022年Q1国内分布式需求和海外需求超市场预期， 2022年需求确定性较强： 根据国家能源局， 国内1-2月光装机10.86GW， 同增234.15%， 户用预计6GW+， 装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花， Q1印度、 日本、 波兰等市场抢装备货， Q2欧美等地区陆续起量， 我们预计组件、 逆变器出口数据将持续提升； 基于供应能力及需求超预期， 我们上调22年全球光伏装机至240-250GW， 同增50%+， 其中国内需求85-95GW， 同增70%左右， 分布式占比55%+， 海外需求150-160GW， 同增30%+。

2022年组件Q1-2排产亮眼， 排产边际向上， 产业链价格略微调涨： 国内分布式光伏发展迅速+海外Q1印度抢装， 22Q1大部分组件厂商出货持平21Q4， 组件前四家龙头Q1出货35GW左右， Q2计划总出货环增15-20%（ 主要是分布式出货高企所致） ， 排产边际向上， 打破市场前期担忧。 2-3月硅料到组件主产业链价格略微调涨， 反向印证需求非常好， 3月玻璃因天然气涨价1-2元/平， 胶膜因粒子略微涨价， 我们预计短期组件价格将略微调涨， 国内上半年需求仍以分布式为主， 海外价格接受度强， 需求旺盛 逐季起量。 政策端， 《十四五” 新型储能发展实施方案》 发布， 利好储能发展； 455GW第二批风光大基地落地， 其中“十四五” 时期规划总装机约200GW、 “十五五” 时期约255GW。 海外方面， 欧洲光伏协会上调2030年欧盟光伏累计装机预期至1TW， 年均新增装机将达92.8GW， 预期上调65%。

一季度产业链排产亮眼， 盈利能力增强， 业绩或实现环比提升： 组件排产Q1明显提升， 同时单瓦盈利改善，Q1业绩或超预期；逆变器受益出口替代、 供应瓶颈解决、 分布式和储能市场爆发， 22年高速成长；硅料龙头企业新增产能放量， 价格仍维持高位， Q1盈利超市场预期；同时硅片、 电池片盈利也在逐步修复。 重点推荐：组件环节（ 隆基股份、 天合光能、 晶澳科技， 关注晶科能源） 逆变器环节（ 阳光电源、 锦浪科技、 固德威、 禾迈股份， 关注德业股份） 硅料环节（ 通威股份、 大全股份） 以及龙头稳固的胶膜和玻璃环节（ 福斯特、福莱特， 关注海优新材、 信义光能） 等。

风险提示： 竞争加剧， 政策不及预期。