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2022年03月21日发布

2月沪深300指数上升0.4%，申万汽车指数上升0.6%，表现略强于沪深300指数。2月汽车销售173.7万辆，同比增长18.7%、环比下降31.4%；其中乘用车销量148.7万辆，芯片供应有所缓解带来同比增长27.8%、环比下降32.0%；商用车销售25.0万辆，同比下降16.6%、环比下降27.4%，卡车、客车同比均有下降。2月新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184.3%，延续了去年高速发展的态势且渗透率高达19%，建议持续关注产业链投资机会。

主要观点

2月乘用车批发销量同比实现正增长。据乘联会数据，2月狭义乘用车批发销量145.5万辆，同比上升26.9%、环比下降32.6%，零售销量达124.6万辆，同比增长4.2%、环比下降40.0%。乘用车需求依然旺盛，零售总体走势较好；芯片短期有所缓解，批发销量同比增长。但芯片短缺叠加国内疫情反复仍是产销量的重要制约因素，后续逐步缓解有望促进产销量增长，建议积极布局。2月国内豪华品牌乘用车销量16万辆，同比下降3%，环比下降44%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降1%，预计和芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降有关。自主品牌同比增长14%，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。

2月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据，2月商用车销售25.0万辆，同比下降16.6%。其中卡车销售22.7万辆，同比下降17.8%；受国六排放2021年7月全面实施影响，部分需求提前透支，因此销量短期承压。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售2.3万辆，同比下降3.6%，大客和中客同比分别增长26.1%和4.7%，轻客同比下降6.4%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续中轻客车销量有望逐步恢复。

2月新能源汽车销量延续高增长。2月新能源汽车销售33.4万辆，同比增长184.3%，延续了去年高速发展的态势。新能源乘用车销量32.1万辆，同比增长182.2%，渗透率高达21.6%；其中比亚迪汉/秦/宋/唐/海豚、五菱宏光Mini、特斯拉Model3/Y等车型热销使得比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量1.3万辆，同比增长251.3%；其中7米以上新能源客车销售1485辆，同比增长10.0%，宇通客车、比亚迪、中车电动销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，关注福田汽车等。

零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格有所缓和，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、宁波华翔，关注科博达、继峰股份、保隆科技、泉峰汽车等。

新能源：新能源汽车销量2022年有望持续爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电子，关注华阳集团、德赛西威、湘油泵等。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。