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2022年03月14日发布

核心观点

板块两周表现：近两周（2022.02.28-2022.03.11）沪深300下跌5.84%，创业板指下跌6.67%，消费者服务(中信)指数下跌8.31%，较沪深300的相对收益为-2.47%，在中信29个子行业中排名第26位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌8.72%，酒店及餐饮板块近两周下跌6.75%，教育板块近两周下跌8.84%，综合服务板块近两周下跌4.96%。

个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为国旅联合/凯撒旅业/西藏旅游/西安饮食/岭南控股；平均换手率较高的5只个股为国旅联合/曲江文旅/西藏旅游/凯撒旅业/众信旅游；成交量较高的5只个股为国旅联合/凯撒旅业/众信旅游/宋城演艺/华天酒店。

行业要闻：（1）2021年全球旅游总人次达66亿人次。（2）发改委：大力发展冰雪旅游推动实施冰雪旅游发展行动计划。（3）五部门发布“十四五”期间免税进口科普用品清单（第一批）

A股社服上市公司重要公告：1）首旅酒店:21年业绩快报公告，公司实现营收61.53亿元，同增16.49%；实现归母净利润5,567.69万元，比上年同期增加5.52亿元。2）中国中免：22年1-2月实现营业收入131亿元左右，同增20%；归母净利润约24亿元，同增约20%。3）广州酒家：21年业绩快报公告，公司实现营业收入38.84亿元，同比增长18.14%，归母净利润5.49亿元，同比增长18.46%。

投资建议与投资标的

近两周全国多地疫情反弹规模较大，新增本土确诊病例数创下20年3月以来新高，国务院联防联控机制12日召开电视电话会，坚持“外防输入、内防反弹”总策略、“动态清零”总方针不动摇、不放松，采取果断措施，尽快控制局部聚集性疫情，坚决守住不出现疫情规模性反弹底线；同时推广“抗原筛查、核酸诊断”监测模式，群众可自行购买检测，有利于做到早发现、提高监测预警灵敏度。我们认为在当前形势下，抗原检测主要还是对现有防疫体系的补充，防疫政策调整和奥密克戎反扑之间大概率是长期拉锯，从绝对收益角度，板块标的短期回调仍是配置机会。

免税：2022年1-2月经营数据发布，公司归母净利率18.3%超预期，与去年同期1-2月持平，但高于21Q1的15.7%，环比亦大幅改善，主要由于：1）折扣力度收缩；2）客流恢复带来的销售结构改善，线下精品占比提升，低毛利率的线上占比环比大幅下降且低于21Q1；3）海南省所得税优惠，税率由去年同期的25%降为15%。短期内全国及三亚疫情对海南客流影响大，但海棠湾店已于3月8日恢复营业，1-2月净利率恢复超预期，一方面证明了之前盈利能力的波动主要还是受疫情影响，长期无忧；另一方面也反映了公司今年保利润的决心和定力。我们再次强调中国中免(601888，增持)因短期疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。

酒店和景区：本轮疫情对居民出行的冲击或大于此前几次反弹，建议关注首旅酒店(600258，买入)、华住集团-S(01179，未评级)、宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)的回调后配置机会。

餐饮：近两周受疫情大规模反复影响，餐饮1-2月份复苏趋势有所中断、中报不确定性增加，但中期优质品牌的成长逻辑仍未改变，建议低位关注、择机布局稳健经营龙头，建议关注海伦司(09869，未评级)，九毛九(09922，未评级)。

风险提示

系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等