理工酷

2022年03月07日发布

报告摘要

本周核心观点： 本周电子行业指数下跌 4.26%， 350 只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的 62 只，周涨幅在 3 个点以上的 21 只,周涨幅在 5 个点以上的 13 只,全周下跌的标的 280 只，周跌幅在 3 个点以上的 152 只，周跌幅在 5 个点以上的 79 只，周跌幅在 10 个点以上的 13 只。

过去的一周板块随大市波动再次出现调整，从 12 月中下旬行业调整至今，不少标的的回撤幅度已经超过 30-40%甚至以上，虽然消费电子面临的市场环境依然艰辛，但还是有很多其他细分板块的标的有结构性成长空间，无论从业绩支撑还是跨年的估值体系调整来看，当前位置都属于有安全边际的低位区域，依然维持行业“推荐”评级。

MWC 2022 本周于西班牙召开，5G/6G 的发展演变、AI、云端以及未来车、元宇宙的发展趋势，包括车联网、 AIoT 与车联网、AR/VR 等，都成为本届会议的主要重心，智能终端被边缘化冷落，前述重心主题的转变，与资本市场投资关注热度的变化几近如出一辙。从过去的四季度行业销售数据来看，安卓系机型，尤其是 HMOV，包括重生的荣耀，旗舰机型的出货量都差强人意。全球经济的衰退，疫情的阻碍，供应链缺货等因素固然是重要的影响因素，但智能终端创新的匮乏，性能的过剩，以及同质化带来的白热化竞争，亦是不争的事实。近期荣耀 CEO 赵明在 MWC 上的发言提出折叠机型 2022 年将成长 10 倍，虽然有为 magic V 造势的用意，但折叠机这类的差异化结构创新已经成为智能终端市场九局下半后为数不多的亮点所在，对应的折叠机供应链成长必然也将在面板、UTG(CPT)、转轴零组件等结构与连接件中产生。

俄乌冲突的影响仍在发酵，虽然对电子供应链包括半导体整体影响可控，但近期看到的第一影响却是在传统汽车供应链下。乌克兰是欧洲汽车工业线束等传统产品的主要供应产地，这些汽车组件供给的停滞导致欧洲部分车厂所面临的零组件短缺加剧，并导致部分车厂的稼动率进一步下滑，连带的汽车电子供应链供给亦可能出现下修，并通过 tier1 等部件厂商对国内的前道供应商一季度业绩带来一定程度不良影响，当前汽车电子供应链在历经去年板块关注度大幅上行后，短期的预期变化值得注意。

行业聚焦：市调机构 Yole Développement 3 日发布最新报告称，但 2021 年 MCU 价格涨幅超过预期，预计 2022 年将继续上涨，且在2026 年前不太可能大幅回落。报告指出，在 2024 年及以后，晶圆厂建设过度可能会压低价格，但不大可能直接影响 MCU 市场。市调机构 Counterpoint Research 3 日发布报告，2021 年第四季度，苹果智能手机出货量达到 8150 万部，市占达 22%，超越三星成为全球最大智能手机供应商。

集微网消息，2 月 28 日，国务院新闻办公室举行促进工业和信息化平稳运行和提质升级发布会。工业和信息化部部长肖亚庆介绍， 2021年，产业链供应链韧性得到提升，我国芯片产量增长 33.3%。本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份、欣旺达、兴森科技、博敏电子、春秋电子、四会富仕。

风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。