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2021年05月19日发布

工业金属：关注海外经济复苏和流动性拐点

铜：目前伦铜价格已经突破 10000 美金/吨，铜作为金融属性最强的工业金属品种，铜价持续上行对其他金属品种有非常重要的指导意义，市场继续交易“流动性宽松+通胀预期提升” ，判断铜价拐点为时尚早。行业层面来看，国内铜矿供应依旧偏紧，现货加工费降至 35 美金/吨以下的历史极低位置；全球铜显性库存处于低位。

铝：目前沪铝价格已逼近 20000 元/吨。截至 5 月 6 日，国内电解铝社会库存 111.5 万吨，在历年同期属于中等水平，行业也处于去库周期。 “碳达峰” “碳中和”政策作为市场热点，电解铝行业有望从供给端继续推动价格上涨。国产电解铝利润丰厚，处于历史高位水平。

锌：目前沪锌价格已突破 22000 元/吨。锌是节后基本金属中去库最顺畅的品种，当前库存处于往年同期低位。

锂：锂行业新周期启动， “抢矿大战”加剧

目前国产电池级碳酸锂报价已接近 9 万元/吨，现货市场供应仍然紧张；国产电池级氢氧化锂报价突破 8 万元/吨，逐步缩小了和碳酸锂的价差；二季度锂精矿价格也快速启动， 现货市场报价已快速上调至630美金/吨。本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，目前开始叠加锂矿价格启动，有望继续推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，尤其是拥有上游锂资源布局的企业。

黄金：交易通胀，翻多黄金

自 2020 年 8 月以来，金价走势疲软，主要是由于美债名义利率走高，通胀预期由于货币供给增量放缓，斜率有所放缓，实际利率走高对金价形成压制。但目前我们翻多黄金，美联储保持宽松的货币政策，全球通胀预期迅速抬头，金价有望重新回到上行通道。

稀土：价格有望维持高位盘整

目前稀土氧化物价格出现调整，但我们预计在五一节之后下游企业会有集中补货的需求，稀土氧化物价格有望止跌反弹。预计短期稀土价格有望维持高位盘整。从更长的时间维度来看， “十四五”期间稀土下游需求向上共振，有望使稀土价格迎来长期上涨行情。

推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、中国宏桥、神火股份、云铝股份

风险提示：宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性； 供给增加超预期。