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2022年02月21日发布

每周一谈： 1 月产销平稳 新能源维持高位

1 月，我国汽车产销分别为 242.2 万辆和 253.1 万辆，环比分别下降 16.7 和 9.2%，同比粉笔增长 1.4%和 0.9%，表现平稳、略好于预期。

乘用车：继续领涨。 产销分别完成 207.7 万辆和 218.6 万辆，同比分别增长8.7%和 6.7%，环比分别下降 17.8%和 9.7%。 随着乘用车板块缺芯问题缓解和产销回暖，实现同比增长，环比因年底高基数有回落，总体看依旧稳健。自主品牌零售 100.4 万辆，同比增长 15.9%，当月市场份额达到 45.9%，份额环比回落 1pct，但仍旧处于高位。

商用车： 压力尚在。 产销分别完成 34.4 万辆和 34.4 万辆，同比分别下降 28%和 25%，环比分别下降 9.3%和 5.5%。 货车受需求透支影响尚在、客车受制于运输需求减弱，各类型车辆承压下行。 短期看商用车在基建、地产、物流、客运等需求端尚存在不确定性，仍处于调整期。

新能源： 维持高位。 新能源汽车产销分别完成 45.2 万辆和 43.1 万辆，同比分别增长 1.3 倍和 1.4 倍，环比回落 12.6%和 18.6%。 其中，新能源乘用车 43.7万辆和 43.1 万辆，环比仅回落 10.4%和 15.7%。当月新能源汽车渗透率为17%，新能源乘用车渗透率达 19.2%，总体不惧年底高基数，表现优秀，插电式混合动力表现突出。

市场回顾：

截至 2 月 18 日收盘，汽车板块+2.1%，沪深 300 指数+1.1%，汽车板块涨幅领先于沪深 300 指数 1 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 12 位。年初至今汽车板块-10.7 %，在申万 28 个板块中位列第 23 位。子板块周涨跌幅分别为：乘用车(+3.2%)，商用载货车(-0.6%)，商用载客车(-0.6%)，汽车零部件(+1.9%)，汽车服务(+2.2%)。

子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(-11.6%)，商用载货车(-14%)，商用载客车(-5.9%)，汽车零部件(-10.5%)，汽车服务(-4.6%)。

涨跌幅前五名：英博尔、立中集团、伯特利、阿尔特、林海股份。

涨跌幅后五名：路畅科技、九号公司、神驰机电、福田汽车、腾龙股份。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。 因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、 广汽集团、 比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研、中汽股份等。

本周推荐组合：比亚迪 20%、菱电电控 20%、双环传动 20%、中国汽研 20%和明新旭腾 20%。

风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。