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2022年01月27日发布

投资要点

新能源汽车渗透率快速提高， 推动汽车电子市场规模扩张。 在政策和市场的双重推动下， 以电动汽车为代表的新能源汽车是未来汽车行业发展的重要方向， 渗透率不断提高。 与燃油车相比， 新能源汽车中汽车电子成本占比更高， 推动汽车电子市场规模快速扩张。 中汽协预计到 2022年， 全球汽车电子市场规模达到 21,399 亿元， 我国汽车电子市场规模将达到 9,783 亿元。

汽车电动化、 智能化带汽车半导体需求， 功率半导体、 车规 MCU 和 CMOS等领域受益。 汽车的智能化、 网联化带来的新型器件需求主要在感知层和决策层， 包括摄像头、 雷达、 IMU/GPS、 V2X、 ECU 等， 直接拉动各类传感器芯片和计算芯片的增长。 根据 Omdia 统计， 2019 年全球车规级半导体市场规模约 412 亿美元， 预计 2025 年将达到 804 亿美元； 2019年中国车规级半导体市场规模约 112 亿美元， 占全球市场比重约 27.2%，预计 2025 年将达到 216 亿美元， 市场规模不断扩张。 2022 年下半年以来， 受疫情影响， 车企芯片库存不足叠加下游需求旺盛， 全球车企缺“芯”危机凸显， 加速车规级半导体的国产化进程， 功率半导体（ IGBT、 SiC器件）、 车规级 MCU 和 CMOS 图像传感器等细分半导体领域迎来增量机遇。

投资策略： 新能源汽车渗透率不断提升， 在5G、 人工智能引领下， 汽车电动化、 智能化、 网联化发展趋势成为必然。 汽车“三化” 的持续推进，叠加智能驾驶的不断发展， 有效拉动汽车芯片的市场需求。 相比消费电子和工业芯片， 车规级半导体对可靠性、 一致性、 安全性和稳定性等方面要求较高， 具有更高的行业门槛， 目前行业话语权被欧、 美、 日企业主导， 国内厂商在技术、 规模上与国际领先企业存在一定差距， 国产替代空间广阔。

投资建议方面， 重点关注汽车“三化” 给功率半导体、 MCU、 CMOS传感器带来的投资机遇， 建议关注斯达半导（603290） 、 三安光电（600703）、北京君正（300223） 、 兆易创新（603986） 、 韦尔股份（603501） 等企业。

风险提示： 新能源汽车渗透不及预期， 国产替代不及预期等。