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2022年01月26日发布

核心观点

销量数据回顾 乘联会发布 2021 年 12 月乘用车产销数据：当月零售销量为210.5 万辆，同比-7.9%，环比+15.9%；批发销量为 236.6 万辆，同比+2.3%，环比+10.0%；产量为 246.6 万辆，同比+7.2%，环比+10.6%。 1-12 月零售累计达 2014.6 万辆，同比增长 4.4%。

芯片供给逐步改善，促进 12 月产销攀升。 2021 年 12 月乘用车零售销量达 210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%， 相比近几年的 12 月环比增长 10%的表现有明显改善，主要系芯片供给持续改善，促进 12 月产销攀升。 1-12 月零售累计达2014.6 万辆，同比增长 4.4%,增速较 1-11 月下降 1.7 个百分点。 由于经销商层面的在售车型库存水平改善、结构持续优化，厂商供货节奏符合预期。随着销售旺季到来， 12 月经销商明显加大终端优惠力度，销售积极性快速提升，实现终端零售走强。 从结构看， （ 1） 12 月豪华车零售 25 万，同比-3%， 较 2019年同期增长 22%， 环比增长 18%；（ 2）自主品牌零售 93 万辆，同比+4%，较2019 年同期+25%，环比+12%， 自主品牌头部企业表现很强，在新能源市场获得明显增量。 （ 3）合资品牌零售 93 万辆，同比-19%， 较 2019 年同期-5%，环比+19%，其中日系份额 22.2%， 同比-1.0pct，美系份额 9%， 同比-0.6pct，德系品牌供给正在逐步改善。

新能源车销量增长维持强劲， 12 月零售渗透率 22.6%。 12 月新能源乘用车零售销量 47.5 万辆，同比+128.8%， 环比+25.4%；批发销量 50.5 万辆，同比+138.9%，环比+17.8%， 增长延续强劲。 1-12 月新能源乘用车批发 331.2 万辆，同比增长 181.0%；零售 298.9 万辆，同比增长 169.1%。 12 月国内新能源零售渗透率为 22.6%， 环比+1.8pct， 1-12 月渗透率为 14.8%，相较 2020 全年 5.8%的渗透率提升明显。 从车型看， 纯电动批发销量 42.3 万辆，同比+137.9%；插电混动批发销量 8.2 万辆，同比+143.9%。 从结构看， 自主品牌新能源车批发渗透率 35.2%，豪华车为 27.2%，主流合资仅 3.7%。 12 月电动车高端车型销量强势增长，中低端走势较强。其中 A00 级批发销量 13.9 万辆，份额占纯电动的 33%； A0 级批发销量 6.0 万，份额达到纯电动的 14%； A 级份额 25%， 从谷底回升； B 级份额 27%， 保持稳定。

投资建议 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（ 000625.SZ）、长城汽车（ 601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（ 600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（ 603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（ 600699.SH）。

风险提示 1、汽车销量不达预期的风险； 2、芯片短缺导致的产业链风险。