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2020年10月26日发布

报告摘要

环保行业一周行情及估值：

上周环保指数（申万Ⅱ）涨幅-4.20%，相对沪深300指数涨幅-2.67%，其中三聚环保、联美控股、兴源环境涨幅分别为11.65%、3.80%、3.64%,表现较好；而奥福环保、迪森股份、巴安水务涨幅分别为-10.15%、-15.29%、-19.35%，表现较差。目前环保行业PE(TTM)31倍，为历史均值41倍的75%，目前PB（LF）1.8倍，为历史均值3.6倍的50%。

行业观点及投资策略：

近日，财政部、发展改革委、国家能源局等三部委发布关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知，明确包括农林生物质发电、垃圾焚烧发电和沼气发电在内的生物质发电项目，全生命周期合理利用小时数为82500小时，自并网之日满15年后，无论项目是否达到全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。

我们认为，本次政策的出台，意味着存量生物质项目国补退出政策的落地，对建成年限较早的生物质发电、垃圾焚烧发电等项目有较大的影响，其中垃圾焚烧发电一般签有保证最低内部收益率的相关条款，所以盈利水平相对较差的垃圾焚烧项目有望通过提高垃圾处理费等途径，保证相对稳定的收益水平。长期来看，垃圾焚烧项目作为刚需，预计新建项目受政策影响较小，行业仍将延续向好态势。农历生物质发电方面，近年政策逐步引导向热电联产方向发展，对国补的依赖性在逐步降低，且农林生物质发电项目具有扶贫、环保等多重社会效益，预计未来仍将是农林生物质最重要的处理方式之一。

环保产业是战略新兴产业，大力发展环保产业，是我国统筹经济高质量发展和生态环境高水平保护的重要举措，预计十四五相关规划将陆续出台，政策环境持续向好；而行业竞争格局（过年2年来的行业出清）、投融资环境（国家绿色发展基金等）也呈持续向好态势，持续看好环保行业的业绩反转+估值修复的戴维斯双击行情。建议关注景气度高的大固废、国六、清洁能源、水环境治理等板块，关注个股：蓝晓科技、维尔利、盈峰环境、长青集团、高能环境、艾可蓝等。

行业要闻：

1、三部委《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知

2、生态环境部：关于深入推进重点行业清洁生产审核工作的通知

3、生态环境部：关于开展水环境承载力评价工作的通知

4、国新办举行“十三五”生态环境保护工作新闻发布会

5、生态环境部：《危险废物转移环境管理办法（修订草案）》（征求意见稿）

风险提示：

相关环保政策推进力度不及预期的风险；相关上市公司项目推进进度低于预期的风险。