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2022年01月24日发布

业绩预告陆续发布，高增长有望催化短期板块行情。本周起，板块上市公司陆续发布 2021 年业绩预告，从已发布的公司来看，多数上市公司业绩呈现高增长局面，晋控煤业 2021 年归母净利润同比增长 455.84%，对应 4xPE（对应 1 月 21 日收盘价，后同），山煤国际同比增长 444.14%至 504.59%，对应 4xPE，中煤能源同比增长 99.4%至 143.6%，对应 67xPE，兰花科创同比增加 473.33%到 553.33%，对应 56xPE。下周预计仍有板块上市公司陆续发布业绩预增公告，板块盈利增幅明显，估值处于低位，叠加煤价仍处于反弹通道，有望短期催化板块上市公司行情。

春节前采购带动价格超预期反弹，电厂高库存抑制反弹高度。随着年关临近，已经有部分小矿井停产放假，供给略有收紧。下游方面，春节前电力及非电下游补库积极，短期市场需求相对旺盛， 带动煤价持续反弹，且反弹幅度略超预期。 但随着春节临近，下游工业企业放假增加，非电下游需求有望回落。而电厂的库存处于较高水平，采购节奏或放缓。预计春节期间市场将处于供需两弱局面，但由于电厂库存较高，或对价格反弹的高度有一定的抑制作用。

焦炭或供需两弱，价格平稳运行。据煤炭资源网，目前焦化企业多即产即销，出货顺畅，厂内库存持续下降。但随着冬奥会临近，北京周边地区的限产政策也逐步明朗，焦炭以及钢铁企业均面临限产预期，焦炭价格预计将出现供需两弱的局面。但短期焦化厂仍处于降库存阶段，钢厂利润欠佳但短期仍有采购刚需，价格预计平稳运行。

焦煤价格有望平稳运行。据煤炭资源网，临近年关，目前内蒙、太原古交、临汾古县、晋中灵石等地区部分煤矿已经停产放假，焦煤供给略有收缩。 下游方面，部分钢厂稍有限产，同时有部分焦企冬储补库已完成，对原料煤需求有所下降，价格预计平稳运行。

投资建议： 1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）双碳目标下，我们推荐甲烷减排标的蓝焰控股。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。