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2020年12月07日发布

投资要点

制造业趋势良好，继续首推制造业和出口链条：玻纤、玻璃。三季度以来以工程机械、汽车、家电、集装箱等为代表的国内制造业集体回暖，考虑到制造业库存周期重启、机器替代人工、更新换代等因素共振，预计本轮复苏将持续较长时间；此外，海外疫情缓解后，总需求亦有望回升；故相对看好受益上述链条的品种玻纤、玻璃，标的中国巨石、长海股份、旗滨集团。11月份汽车销量预估273.3万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%，反应制造业复苏趋势依然良好。

建筑业链条等待预期修复。建筑业上游水泥、减水剂、消费建材等品种近期持续跑输，主要原因是三道红线调控压制行业估值，以及基建需求持续低于预期。但悲观预期已逐步反应，部分估值回到合理水平，关注后期修复的机会，标的海螺水泥、华新水泥、兔宝宝等。

后周期品种维持中期看好。竣工回升以及精装房渗透率提升带来的需求双击逻辑仍然持续，过去半年新开工、投资等领先指标处于回升趋势中，竣工数据短期仍有望维持，相关龙头仍然看好，标的东方雨虹、兔宝宝、三棵树、北新建材等。

行业跟踪：

行情回顾：本周建材板块上涨0.1%，落后上证综指0.1个百分点。子版块中涨幅靠前的为管材、其他建材和水泥制造。个股领涨的为杨子股份、坚朗五金、金晶科技、海螺型材、博闻科技等。

水泥行业：北方全面错峰，中南涨势不减。本周五，全国水泥价格指数（CEMPI）报收154.99点，环比上涨0.13%，同比下跌6.13%。北方市场仅有少量工程仍有需求，多地已全面开展错峰生产。12月起黑龙江、吉林等省份均有错峰生产安排。南方地区阴雨天气较多，整体需求有所下滑。华东小幅有降，中南价格仍旧上扬，西南价格涨跌互现。

玻璃行业：南强北稳格局，赶工订单继续。本周玻璃现货市场有所上涨。2020年11月20日中国玻璃综合指数1379.93点，环比上周上涨6.48点。浮法玻璃在产产能96762万重箱，环比上周变动0.34%，同比增长3.38%；浮法玻璃行业库存及库存天数继续下降。行业库存2763万重箱，周环比下降1.69%，库存天数为10.45天，周环比下降1.69%。

玻纤行业：无碱粗纱市场行情主流产品价暂稳，电子纱后市或调涨明显。本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳。

风险提示：1）产能扩张超预期；2）涨价进度不及预期。