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2020年12月21日发布

行业观点：

近日中央经济工作会议召开，确立了明年“坚持稳中求进”的总基调，同时要求以“推动高质量发展”为主题，以“深化供给侧结构性改革”为主线，以“改革创新”为根本动力，以“满足人民日益增长的美好生活需要”为根本目的，做好“六稳六保”，坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，确保“十四五”开好局，以优异成绩庆祝建党100周年。

会议对减隔震行业发展有何影响？

1、会议明确“高度重视安全生产和防灾减灾工作，坚决防范重特大事故发生”，强调“以推动高质量发展为主题”，建筑减隔震行业作为防灾减灾的重要方向，本身即为产业链中最能体现“高质量发展”的子行业之一，一方面，其有效抗击地震，充分诠释了房屋应用减隔震技术带来的的功能安全性；另一方面，减隔震随着技术进步而产生，与传统行业相比有所突破。

2、会议强调“加快构建国内大循环”“注重需求侧管理”，建筑减隔震属产业链中的增量部分，下连工程需求端，上连橡胶钢板等原材料供给端，且当前渗透率极低，仍处于短板环节，借助自身优质的抗震功能性正在步入人们视线且逐步得到更多认可，减隔震正是能够“满足人民日益增长的美好生活需要”的领域之一。

3、会议继续发力“扩内需”，一方面合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率，另一方面，实施城市更新行动，推进城镇老旧小区改造，国家对改善民生为导向的需求重视度持续提升，当前减隔震的下游需求多属民生保障领域，持续扩内需的背景下需求潜力较大。

4、我国要实现“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的目标，正在加快能源绿色低碳转型步伐，天然气作为低碳转型的现实选择，天然气长期增长潜力较大，中石油预计在碳中和情景下，中国天然气需求将在2040年前后进入峰值平台，约5500亿立方米，之后维持在较高水平。而LNG储罐作为减隔震的重要下游之一，长期需求将有所保障。

今年中央经济工作会议对建筑业整体有何影响？

首先从宏观政策角度，本次会议对政策指引的表达张弛有度，既说明了宏观政策的持续性和稳定性，又要求操作上精准有效、不急转弯，今年主要由于疫后修复政策宽松较为明显，因而导致今年的高基数状态，为使明年经济运行保持在合理区间，政策或不会显著收紧，而维持在适当宽松的状态。今年疫情下建筑业为GDP贡献较大，整体订单量增速较快，而基建投资放量并不显著，一些项目由于资金配套或开工限制等因素延缓，明年或将持续释放。

其次从需求端角度，明年将继续坚持“扩大内需”的战略，同时结构上注重民生基础设施补短板，实施城市更新行动，推进城镇老旧小区改造，加强农田水利建设，加大新型基础设施投资力度，基建板块将继续有侧重性地扩张；在地产板块要求“平稳健康”，要求土地供应要向租赁住房建设倾斜，房建板块有望持续稳健发展。在推动高质量发展为主题的大背景下，建筑业的发展重心将依然放在工业化提升及安全性提升，装配式建筑及房屋减隔震有望继续承担稳增长大建筑中的高成长子行业。

投资建议：

应重视建筑业的结构性投资机会，建议关注建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿，不论短期还是长期空间均较为可观）与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力，我们认为应当重点关注。

第一条主线，今年疫情期间暴露出的公共资源短板问题正逐步解决，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。

第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团。

专项债跟踪

专项债：1-10月累计新增专项债规模35465.80亿元，完成已下达限额的99.90%。分省份来看，发行规模排名前三的省分别为山东、广东、江苏，分别发行3134亿、3091亿和2213亿元；分投向来看，专项债主要用于市政及产业园区建设、交通基础设施以及教科文卫等社会保障事业，分别使用10705亿、8145亿和7076.78亿元，占比分别为30.18%、22.97%以及19.91%。

上游数据跟踪：开工率、出货率季节性回落，挖机依然强势

水泥：本周全国水泥磨机开工率季节性回落，全国开工率42.51%，环比-2.76pct，同比-2.02pct。全国水泥出货率65.54%，环比-8.59pct，同比-7.54pct。

挖机：11月挖掘机开工小时136.30小时，环比/同比分别-1/+0.8小时。11月国内挖掘机销量同比增长68%，较上月提升7.3pct，较去年同期提升达46.8pct。

风险提示

基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。