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2021年02月22日发布

投资建议：周期股普涨，钢铁首推冷轧、高弹性、资源股三条主线。1）中期来看，行业估值历史低位，叠加制造业复苏、海外经济回升，基本面改善可期；短期来看，传统建筑业需求旺季即将来临；叠加海外流动性充裕推升通胀预期，进而带来春节前后有色金属大幅上涨，对黑色系也有一定拉动。我们认为钢铁板块旺季行情已经启动，建议三条主线选股：1）基本面最好的制造业上游板材、部分特钢，首推宝钢股份、久立特材；2）对流动性敏感的上游资源品河钢资源（铁矿）、鄂尔多斯（硅铁）、包钢股份（稀土）；3）高弹性低估值的冶炼股方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等。

行业观点：供需偏中性。节后社会库存增幅略低于预期，但由于节前基数太高，目前库存绝对量仍高于2018、2019年。跟踪的高频成交量数据，显示终端需求目前尚未启动，符合往年季节性表现。钢厂开工环比下滑，减产仍在持续，上述支持即将来临的需求旺季供需改善和价格上涨。行情回顾：本周申万钢铁上涨5.4%，领先上证综指4.2%。涨幅居前的个股为河钢资源（16.7%）、鄂尔多斯（16.1%）、华菱钢铁（13.6%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比6.5%、6.9%、12.7%、6.3%；螺纹、热轧盘面利润环比分别104.0%、174.8%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1803万吨，环比增32.4%；其中长材库存1279万吨，环比增39.3%；板材库存524万吨，环比增18.2%。本周全国237家钢贸商出货量17.3万吨，环比持平；本周上海终端线螺走货量0.2万吨，环比降55.3%。高炉剔除淘汰后产能利用率为84.7%，环比增1.4pct。钢厂螺纹钢产线开工率为55.7%，环比降3.6pct。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为384、433、638、358元/吨，环比分别52.1%、37.0%、14.7%、43.5%。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，商家尚未全部返市营业。轴承钢主流品种价格大幅拉涨。工业线材主要产品价格上涨。

不锈钢：不锈钢期货主力合约2104收盘价上涨470元/吨至15330元/吨，节后的两个交易日累计上涨近1000元/吨。

钢管：本周国内焊管市场价格整体宽幅上调，库存微增；无缝管市场价格大幅上涨，库存微增。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2341万吨，环比增24.9%；北方6港到港量1303.5万吨，环比增14.8%。本周铁矿石港口库存12519万吨，环比持平。

铁合金：节后国内硅铁硅锰盘整运行，市场信心尚可，期货盘面大幅走高，但节后由于成交不旺，厂家端报价仍维持平稳。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。