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2022年01月04日发布

行情回顾

本周轻工制造行业指数上涨4.31%，跑赢大盘3.93pct；造纸子板块上涨1.56%，跑赢大盘1.17pct。本周沪深300指数上涨0.39%，轻工制造(申万)指数上涨4.31%，跑赢沪深300指数3.93pct，在28个申万一级行业中位列第4位，排名靠前；二级行业中，造纸子板块上涨1.56%，跑赢大盘1.17pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排列依次为包装印刷、家具、文娱用品、造纸板块，分别上涨6.56%、4.56%、3.51%、1.56%。

产业链数据跟踪

原材料方面，国废到厂价（不含税）下跌，外废价格维稳；木浆外盘价维稳，阔叶木浆、针叶木浆现货价格均有所上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌44元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶木浆现货价格上涨50元/吨，针叶木浆现货价格上涨245元/吨；2021年12月下旬中国三大港口木浆库存合计156万吨，环比下降13.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。

本周木浆系纸品价格基本维稳，箱板纸价下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格下跌10元/吨，白卡纸价格维稳；箱板纸出厂均价下跌108元/吨。

木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利水平下滑。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周木浆系纸品盈利分化，双胶纸大型纸企增加约27元/吨，小型纸企下降约70元/吨；铜版纸大型纸企增加约18元/吨，小型纸企下降约75元/吨；白卡纸大型纸企增加约11元/吨，小型纸企下降约74元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比下降约72-90元/吨。

2021年11月机制纸及纸板产成品库存环比增加3.4%。（1）机制纸及纸板2021年1-11月累计产量12330万吨，同比增长7.1%；（2）经剔除价格因素影响，2021年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.9%，环比增加3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2021年1-11月累计同比下降1.6%；出口量方面，1-11月累计同比增加7.0%。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险