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2021年03月18日发布

点评：

需求端：

新能源车产销两旺。随着补贴不断退坡，中国新能源车产销保持同比高增速，已从政策驱动过度至产品驱动，“碳中和”规划将加快新能源车渗透率提升。 1-2 月，中国新能源车产销量分别为 31.76 万辆、26.38 万辆，分别同比+499.76%、+331.68%，2 月产销量分别环比-35.96%、-37.92%；1-2 月，中国动力电池装机量为 14.24GW，同比+388.6%。 欧洲，在“碳排放控制+高补贴”政策驱动下， 欧洲八国 （德、法、英、意、挪威、瑞典、西班牙、荷兰）2021 年 2 月电动车总销量 9.53 万辆，同比增长 66.2%，随着经济复苏及政策驱动，预期未来西欧新能源车仍将保持高增长。拜登竞选时曾提出的经济计划包括发展绿色能源产业，美国新能源车产量存在超预期可能。

碳中和驱动下，绿色电能替代火电将带来储量锂电需求。 碳中和计划将驱动光伏、风电装机量高增长，同时带来储量锂电池需求。根据全国新能源消纳监测预警中心数据，2020 年中国风电新增装机71.67GW，同比增长 178.4%；光伏新增装机 48.20GW，同比增长 60.1%，其中 2020 年第四季度，中国风电新增装机 56.25GW，同比增长 360.3%；光伏新增装机 30.10GW，同比增长 113.2%。在碳中和驱动下，风电、光伏发电量占比将稳步提升，2020 年中国风电、光伏累计发电量占比 9.5%，较 2019 年提升 0.9 个百分点。风电、光伏装机量增长将带来储量锂电需求，目前储能设备以抽水储能技术路径为主，但磷酸铁锂电池具备更高的储能销量及更灵活的配置特点，未来随着磷酸铁锂经济性拐点出现，磷酸铁锂在储能设备应用将大幅增加。此外。5G 基站在基站数量及功耗上均较 4G 基站大幅增加，对备用电池容量提出跟高要求。2020 年 1 月 26 日，国新办举行发布会中工业和信息化部信息通信管理局局长赵志国表示 2021 年计划新建 5G 基站 60 万个。

供给端：

2021 年锂矿新增供给有限。根据 SMM 数据， 2021 年 3 月 17 日锂辉石精矿(6%,CIF 中国)价格为 500美元/吨， 刚能覆盖澳洲大部分锂矿现金成本， 仍需跟高的价格才能刺激澳矿增加资本开支，从而增加产量；从锂矿产能建设周期看，产能建设、产能爬坡时间大约共需 12 个月-18 个月。澳矿产量短期能大幅增长。盐湖方面，受疫情影响，南美盐湖扩张时间推迟，雅宝、SQM 新增产能投产时间推迟至2021 年末，FMC、Orocobre 推迟至 2022 年。国内锂辉石矿在 2021 年有新增产能，但数量先对有限。国内盐湖方面，青海盐湖在 2021 年将贡献增量，西藏因环境保护及基础设施不便，扩产难度较大。

投资建议：目前锂矿价格涨幅远落后于碳酸锂、氢氧化锂，由于锂盐下游需求旺盛，锂盐库存去化，2021年锂矿新增产量有限，预期锂矿供给偏紧将持续，价格涨幅将向锂矿端传导。建议关注锂矿资源自给率较高的标的，赣锋锂业（002460）、川能动力（000155） 。

风险提示。全球新能源汽车终端产销低预期，风电、光伏处理需求不及预期，锂矿供给释放超预期。