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2021年12月28日发布

2022年全国能源工作会议召开，能源结构调整加速。

12月24日下午，2022年全国能源工作会议在北京召开。会议全面总结2021年能源工作取得的重要成效，强调2022年能源工作要全面落实能源安全新战略，深入推动能源革命，全力以赴保障能源安全，坚定不移推动绿色低碳发展，加快建设能源强国，并制定七大重点任务。2021年，我国能源结构调整加速，新能源将得到快速发展，我国非化石能源发展迈上新台阶，全国可再生能源发电装机规模历史性突破10亿千瓦,水电、风电装机均超3亿千瓦，海上风电装机规模跃居世界第一，新能源年发电量首次突破1万亿千瓦时大关，继续保持领先优势。“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，各地相继制定碳排放达峰实施方案，大力发展清洁能源，加速能源结构绿色低碳转型，为了保证新能源发电装机规模的提升后的电网稳定和清洁能源消纳，相关配套的电网、储能等设施同样需要加强建设。

国内锂盐价格全面上涨，后市仍然看涨。

根据SMM数据，截止本周五（12月24日），电池级碳酸锂报价25.40万元/吨，环比上涨1.60万元/吨；工业级碳酸锂报价23.6万元/吨，环比上涨1.20万元/吨；电池级氢氧化锂报价20.50万元/吨，环比上涨1.40万元/吨；工业级氢氧化锂报价20.20万元/吨，环比上涨1.20万元/吨。12月23日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为21-22万元/吨，环比上涨1.5万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价25.00-27万元/吨，环比上涨2-2.5万元/吨。本周内，国内电池级碳酸锂在供应紧张的情况下，买家继续积极补货，导致其价格继续上攻。供应紧张主要是由于国内一家主要锂盐厂进入检修和冬季青海盐湖减量，叠加疫情影响海运，进口量下滑，11月中国碳酸锂进口量环比下滑了60.92%。后市预计在供给紧缺的背景下价格仍将上行。氢氧化锂价格上涨，主要是部分磷酸铁锂生产商采购电池级氢氧化锂，并加工成电池级碳酸锂使用，带动了电池级氢氧化锂需求。Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为33.5-35.5美元/公斤，较上周上涨1.5美元/公斤；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为31-33美元/公斤，较上周上涨1美元/公斤。

动力煤价格延续偏弱态势，后市价格仍将维持弱势。

本周国内动力煤市场延续偏弱下行态势。产地方面，本周国内主流大矿多保持正常生产，继续兑现长协及保供资源。受下游电厂库存高位，拉运补库积极性较低带动，叠加大型煤企新一期外购价格降幅较大影响，鄂尔多斯地区部分煤矿库存增加，坑口价格多有明显下行。榆林地区下游需求则主要来源于化工及洗煤厂等用户，电煤需求同样偏弱，部分煤矿对后市持看跌预期。下游需求方面，本周国内下游电厂日耗提升缓慢，库存继续在高位水平运行，补库积极性不高；同时产地及港口煤价均处于下行通道，进一步加重下游用户观望情绪，部分用户推迟采购计划，暂以消化自身库存为主。

国内LNG均价先跌后涨，美国天然气价格止跌反弹

本周国内LNG均价先跌后涨，供应方面，本周国内LNG工厂产量环比小幅上升，海气到港量环比上周同样有所增加，供应环境依旧偏宽松。从需求方面来看，随着本周国内多地陆续受到冷空气影响，部分城燃储库需求有所增加，上游挺价心态随之走强，但当前部分地区受公共卫生事件影响，局部需求仍受限。下周LNG供应量或窄幅下降，LNG需求量或持续震荡。预计近期LNG市场或偏强运行，但价格涨幅有限。本周期美国天然气市场先跌后涨，周期内前期美国气温相对温暖且平稳，且当时美国能源信息署公布的天然气库存下降低于市场预期，对市场产生一定利空影响。周期内后期，有气象机构预测后市雨雪天气可能增多，气温有下降预期，而欧洲地区天然气市场的大幅上涨，也一定程度给美国天然气市场带来一定的提振作用。后市圣诞节即将来临，受节假日影响预期美国整体工商业用气需求将有所下滑，对天然气价格支撑有限，不过欧洲地区天然气的持续高价，也将连带影响美国市场，或起到限制跌幅的作用。

投资建议

目前世界各国纷纷将锂资源视为战略性矿产资源，保障锂金属矿产的供应安全，建立本土供应链将至关重要，同时伴随着锂精矿的持续涨价，非一体化锂盐加工企业的利润在逐渐变薄，利润已经大头移向资源端。比较典型的是我国锂盐加工厂高度依存的澳矿，上轮周期只赚取了产业链30%的利润，本轮周期已有70%-80%利润移向了澳矿，正好印证了年初澳矿对于本轮周期与中国锂盐厂利润七三开的预期。当前背景下上游资源保障且有资源有增量的一体化企业竞争力明显更强。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】，预计明年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。