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2021年12月27日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数本周上涨1.46%，整体表现较好，周涨幅在中信一级行业指数中排名第六，跑赢同期沪深300指数2.14个百分点。本周家电子行业表现有所分化，其中白色家电、厨房电器和黑色家电表现较好，跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股表现一般，有25只个股录得正收益，占比约32%，周涨幅超过5%的仅有4只，无周涨幅超过10%的个股；本周家电（中信）行业有52只个股录得负收益，占比约67%，周跌幅超过5%的有8只，个股周跌幅超过10%的有2只。估值方面：截至2021年12月24日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约18.42倍，较上周五上升0.84%，稍低于行业2017年以来的平均估值。截至2021年12月24日，家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.38倍，低于至2017年以来的行业相对估值的平均水平。

行业运行数据：2021年11月，家电行业线上零售额表现优于线下，少数品类表现出色。根据奥维云网线上和线下监测数据，2021年11月：（1）冰洗空彩：仅冰柜和干衣机全渠道销售情况向好，传统品类冰洗空的表现一般。冰箱线下/线上的销额同比-9.1%/+4.6%，洗衣机线下/线上的销额同比-14.5%/-8.7%，空调线下/线上的销额同比-21.4%/-12.6%，冰柜线下/线上的销额同比+20.1%/+16.1%，干衣机线下/线上销额同比+52.0%/+95.5%。（2）厨房大电：集成灶表现亮眼，洗碗机零售额维持同比正增长。洗碗机线下/线上销额同比+1.3%/+4.7%，集成灶线下/线上销额同比+31.0%/+42.3%。（3）小家电：整体表现较差，线下零售额同比下滑29.0%，线上零售额同比下滑27.5%。（4）环境健康电器：大多品类表现一般，扫地机器人线上表现较好。扫地机器人11月线下/线上销额同比-11.7%/+35.1%。

行业观点：维持对行业的推荐评级。家电内销相对低迷，建议关注海内外布局完善，盈利能力改善的头部企业，如综合实力强劲，品牌效应显着的头部家电公司，美的集团（000333）、海尔智家（600690）。另一方面，由于家电新兴品类渗透率较低，地产周期属性较弱，产品多处于生命周期成长阶段，成长性相对更高，建议关注切入高增长新兴品类赛道的优秀企业，如规模快速扩张的亿田智能（300911）、产能逐步释放的帅丰电器（605336）、国内投影设备行业龙头极米科技（688696）、激光显示行业领先者光峰科技（688007）、智能便携按摩器龙头倍轻松（688793）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。