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2021年04月06日发布

本期内容提要:

本周基本行情：本周家电板块涨跌幅为+4.23%，沪深300指数涨跌幅为+2.45%，家电板块跑赢沪深300指数1.78个百分点，在所有一级行业中排序4/28。

4月空调排产持续增长，行业景气度向上：根据产业在线最新出炉的月度家用空调排产数据，4月家用空调排产继续增长，行业总排产数量达到1904万台，比起2020年同期生产实绩增长31.15%，比起2019年同期仍有7.08%的增长。其中，内销排产增长显著，同比增长43.2%；外销排产同比增长5.10%，即使对比去年同期的高基数，出口端成长性仍然可观。参考21年1-4月的累计排产，行业整体排产规模较19年增长3.68%，外销排产增速达到16.21%。内外销排产增速抢眼，行业景气度向上。

空调2月产销两旺，后疫情时代内需复苏显著：根据产业在线，2月空调销售876万台，同比增长58.5%；其中国内销售369万台，同比增长128.6%，出口销售507万台，同比增长29.6%。综合1-2月的销量情况进行同期对比，在20年疫情爆发的低基数前提下，大部分家电厂商们在21年都迎来较大幅度的内销复苏，美的内销对比19年同期实现了正增长；外销方面，海信、美的、TCL等企业1-2月外销成绩都十分亮眼，出口形势保持良好。

原材料价格波动较小，总体仍然保持高位：本周主要原材料价格仍维持高位，与上周价格相比波动较小。其中本周铜价比去年同期上涨83.94%，铝价同比上涨49.16%，塑料均价同比上涨40.21%；冷轧板3月26日最新均价较去年同期上涨56.19%。参考环比数据，各原材料价格与上周基本持平，铜均价环比下降1.31%，铝均价环比下降0.76%，冷轧板均价环比上涨0.35%，塑料均价环比上涨0.04%。我们预计未来短期原材料价格将保持小幅度波动，长期上涨趋势不变，总体仍将会对家电企业成本端造成较大压力。

投资策略： 1）白电板块，积极关注空调行业龙头格力电器、美的集团、海尔智家，以 及中央空 调 业务 回 暖的海信家电。2）积 极 关 注市场渗透率有望持续提升的赛道，关注集成灶龙头浙江美大、火星人；积极关注扫地机器人龙头企业科沃斯、石头科技；积极关注智能微投行业龙头极米科技。3）小 家 电 板 块 ，积 极 关 注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，关注小家电龙头企业九阳股份。

风险因素：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；出口汇率波动风险；全球疫情扩散加剧风险等。