理工酷

2021年12月26日发布

1.推荐组合

三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特金博股份、奥特维、华测检测、先惠技术

2.投资要点

光伏设备：迈为股份PECVD设备入选能源领域首台（套），技术突破获认可推动产业化国家能源局综合司近日公示2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目清单，迈为股份HJT2.0PECVD量产设备入选。首台（套）重大技术装备（以下简称“首台套”）指国内实现重大技术突破、拥有知识产权、尚未取得市场业绩的装备产品，HJT设备首次入选印证国家能源局对迈为股份HJT核心设备PECVD技术突破的认可。

同时，据迈为股份官方公众号12月23日推文，公司推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术，相较传统丝网印刷技术，在制造相同效率电池的情况下，净节省20%左右的银浆。我们判断如果全开口钢板印刷技术导入HJT量产，HJT电池单片银浆耗量将从180mg降低20%至140mg，叠加2022年推广的SMBB，可以降低到110mg，再加上2022H2将验证完成的银包铜（60%银，40%铜），单片耗量降至70mg以下，低于PERC的90mg。我们认为2021-2022年是HJT降本的关键节点，我们判断2022年HJT新增产能将达20-30GW，随着2022年底HJT制造成本将会与PERC打平和更低，我们判断2023年将有HJT较大规模扩产，龙头设备商将充分受益。投资建议：电池片设备建议关注某HJT时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片设备推荐晶盛机电；组件设备推荐奥特维；热场推荐金博股份。

通用自动化：制造业景气回升，工业机器人、机床环比改善

2021年11月PMI指数收于50.1%,较上月升0.9pct，重回景气扩张区间。11月工业增加值同比+3.8%，略高于9月的3.5%，季调后环比增速+0.37%，明显好于市场预期。制造业增加值也有小幅回升，主要得益于出口景气和双限影响的消退。

工业机器人、机床等行业月度数据改善。机器人方面，11月工业机器人产量3.2万套，同比+27.9%，环比+12.1%，主要得益于：1）制造业触底反弹的拉动作用；2）出口景气+缺芯缓解下，汽车与3C两大主要下游短期复苏动能强劲。机床方面，11月金属切削机床产量5万台，同比+13.6%，环比+13.1%，随着制造业触底反弹，叠加十年更新周期的大背景，机床行业整体景气延续。投资建议：减速机推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密，建议关注欧科亿；工业机器人推荐埃斯顿；机床推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。

【锂电设备】锂电设备进入卖方市场，龙头设备商稀缺性显现

动力电池扩产加速，宁德时代至2025年规划产能有望超670GWh，2025年比亚迪规划产能有望超过600GWh，蜂巢2025年规划产能600GWh，中航锂电2025年规划产能500GWh，亿纬锂能2023年规划200GWh，国轩高科2025年规划产能300GWh。目前国内动力电池企业对锂电设备在缩短交付周期需求迫切，锂电设备进入卖方市场。

锂电设备商注重盈利能力提升，规模效应即将凸显。2021年10月以来，先导智能&杭可科技&利元亨均推出限制性股票激励计划（草案），从业绩目标上来看，三者均注重盈利能力的提升，我们认为规模效应下锂电设备商净利率将持续提升。投资建议：重点推荐【先导智能】【杭可科技】【联赢激光】【利元亨】【先惠技术】，建议关注【海目星】【斯莱克】。

工程机械：11月挖机销量同比-37%，建议关注稳增长板块边际改善趋势

11月挖机销量20,444台，同比-37%，国内市场阶段性承压。其中出口6,430台，同比+89.0%，单月出口再创新高。11月挖机销量同比降幅较大，主要系：（1）基建+地产两大下游投资承压；（2）下游项目开工率不足。

降准释放稳增长预期，关注稳增长板块边际改善趋势。12月6日，央行定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放1.2万亿元资金，用于支持中小企业和新能源新基建。行业基本面方面，基于基数效应，我们预计2022年二季度行业同比增速较一季度明显改善，关注基建板块、行业数据边际改善趋势。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉正迅速发展，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进本土企业的快速发展。推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。