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2021年05月17日发布

地产端： 2021 年 4 月全国住宅销售面积较 2019 年同期增长 18.71%，销售延续 1-3 月高景气态势，竣工单月有所回落但累计依然正增长。2021 年 4 月全国住宅销售面积 12871 万平方米， 同比增长 20.5%。 2021年 4 月全国住宅竣工面积 2663 万平方米，较 2019 年同比下降 11.1%。

社零方面：2021 年 4 月社会消费品零售同比增长 17.7%，总体社零增长有所放缓。

家具类零售额：2021 年 1-4 月家具类零售额累计同比增长 42.9%。

日用品：2021 年 4 月日用品类零售额同比增长 17.2%，累计同比增长28.9%；较 2019 年同期同比增长 24.4%，累计同比增长 21.6%。

文化办公用品：4 月文化办公用品零售额同比增长 6.7%；较 2019 年同期同比增长 13.3%，累计同比增长 17.5%。

国内家具建材景气：2021 年 3 月全国建材家居景气指数（BHI)为 103，同比增长 43%，但较 2019 年同期景气度仍有差距。

家具出口：4 月美国地产销售旺盛，家具及其零件出口额同比实现60%的高增长，但海运依旧紧张。

TDI： 2021 年 5 月 14 日华北地区 TDI 价格为 1.4 万元/吨。 3 月以来 TDI价格持续下降，5 月 14 日的价格同比 4 月 15 日的价格下降 10.3%。

MDI：山东地区聚合 MDI 价格为 1.72 万元/吨，单月下降 12.2%（4 月15 日-5 月 14 日） 。

皮革：2021 年 4 月全球皮革实际市场价格为 39.5 美分/磅，同比增加26.6%，环比 3 月数据持平。

投资建议

家居板块：地产数据在低基数效应下呈现全面快速增长，相对 2019年新房销售依然延续了今年以来的高增态势，4 月全国住宅销售面积较 2019 年同期增长 18.71%。竣工连续 2 月单月较 19 年略有下滑但累计数据仍维持正增长。目前一线城市的二手房占比逐渐高于新房占比，新房交易的热度也预示着二手房销售较快，对一二线城市的交房有直接促进作用，而交房会直接促进当地的家居消费。

美国地产销售高增，家居出口数据依然靓丽，但海运依旧紧张： 3 月的美国地产销售数据较 2 月有明显改善，单月销售较 2019 年增长42.6%。国内家居出口数据仍呈高增态势。4 月家具及其零件出口金额同比增长 60%至 62.36 亿美元，3 月金属框架沙发出口额较 2019年同期增长 46%；办公椅出口额较 2019 年同期增长 103%。 不过 2021年 5 月 14 日中国出口集装箱运价综合指数为 2134.37，环比增长15.2%、同比增长 155.8%，说明海运成本依然高企。

值得关注的是， 4 月中旬至 5 月中旬，家居的原材料价格有所回落或保持。 3 月以来 TDI 价格持续下降， 5 月 14 日价格同比 4 月 14 日的价格下降 10.3%；2021 年 5 月 14 日山东地区聚合 MDI 价格为 1.72万元/吨，单月下降 12.2% （4 月 15 日-5 月 14 日） ； 2021 年 4 月全球皮革实际市场价格为 39.5 美分/磅，同比增加 26.6%，环比 3 月数据持平。

推荐顾家家居。 公司经营管理团队行业经验丰富，战略清晰。内销渠道和品类拓展天花板高，区域零售中心改革成效渐显，组织能力培育为未来发展奠定基础；外销市场推行大客户战略，原材料价格回落以及产品提价后，净利率有望企稳回升。 定制家居板块建议关注龙头欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚。

造纸板块： 本月浆价走平， 纸价继续有所分化。建议关注全品类造纸龙头太阳纸业， 林浆纸一体化平滑经营周期波动。同时建议关注生活用纸龙头中顺洁柔，提前储存低价浆使得成本端优势明显，Q2 提价有望顺利落地。长期看，伴随新品牌太阳的发展和新业务的持续培育，公司的市场份额有望持续提升。

必选轻工板块： 日用品和文化办公用品板块社零景气度仍然较高。与2019 年 4 月对比，2021 年日用品零售额同比增长了 24.4%，累计同比增长了 21.6%；2021 年文化办公用品零售额同比增长了 13.3%，累计同比增长了 17.5%。持续推荐晨光文具， 建议关注电子烟制造龙头思摩尔国际。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控日益严峻对下游家居需求产生负面影响。