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2021年06月07日发布

核心观点

板块两周表现：近两周（2021.05.24-2021.06.04）沪深 300 上涨 2.89%，创业板指上涨4.15%，餐饮旅游（中信）指数上涨 1.75%，较沪深 300 的相对收益为-1.14%，在中信29 个子行业中排名第 21 位。其中分子板块来看，景区板块近两周下跌 0.17%，旅行社板块近两周上涨 0.88%，酒店板块近两周上涨 6.72%，餐饮板块近两周上涨 0.89%。

个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，近两周股价表现最好的 5 只个股为全聚德/锦江酒店/首旅酒店/众信旅游/号百控股；2）资金流向来看，近两周首旅酒店/锦江酒店/中国中免/宋城演艺表现为北上资金流入，其中首旅酒店北上资金流入比例较高。

行业要闻：（1）《“十四五”文化和旅游发展规划》出炉：推动 5G、北斗导航等在文化和旅游领域应用。 文旅部公布《“十四五”文化和旅游发展规划》。全面推进“一个工程、七大体系”，清晰勾勒出“十四五”时期建设社会主义文化强国的民生路径。规划指出，加强旅游信息基础设施建设，深化“互联网＋旅游”，加快推进以数字化、网络化、智能化为特征的智慧旅游发展。 （2）文旅部发布 10 条黄河主题国家级旅游线路，已陆续上线高德指南。 6 月 3 日，文化和旅游部黄河文化旅游带建设推进活动在山东举行，发布10 条黄河主题国家级旅游线路，并陆续上线高德指南,为游客提供更多出行参考。

A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）云南旅游：孙鹏先生因工作变动，申请辞去公司董事、总经理职务，辞职后不在公司及子公司担任职务。 （2）广州酒家：公司 20 年度每股派发现金红利 0.4 元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增 0.4 股。 共计派发现金红利 1.62 亿元，转增 1.62 亿股。

本周建议组合：锦江酒店、宋城演艺、广州酒家。

投资建议与投资标的

“五一”国内出游 2.3 亿人次/+119.7%，恢复至疫前同期 103.2%；实现旅游收入 1132.3亿元/+138.1%，恢复至疫前同期 77.0%，假期客流及收入的恢复节奏较清明更优。虽 5月华南地区疫情局部反复，但国内整体可控、中长期看旅游业复苏态势不改，预计随端午小长假、暑期到来将持续回暖。建议关注改善趋势明显且经业绩验证的优质龙头：1）酒店板块，今年以来境内酒店入住率持续复苏、 4 月已回复至 19 年底部水平，行业上升周期开启，叠加疫情间单体酒店翻台*连锁加速，龙头将引领行业修复，并借力市占率提升、巩固行业地位。 2）景区板块，受益疫苗接种普及、接待限制放宽，居民五一出行热情高涨，宋城、天目湖等营收均超 19 年同期水平，期待旅游消费稳步回暖。 3）餐饮板块，4 月社零餐饮收入超 19 年同期水平，长期关注餐饮连锁化率提升的产业趋势及具备确定性成长力的餐饮品牌。

再看免税市场，4 月免税销售额在低基数情况下同增 2.5 倍，五一假期免税购物人次/件数/销售额同增 141%/229%/248%，按 1-5 月日均销售额 1.77 亿估算、全年离岛免税总销售额有望超 600 亿，三年内千亿市场可期。此外，伴随国外品牌对海南免税市场的重视和投入度加强，免税市场的顶级品牌入驻率及供货量将持续提升，同时线上业务发展将加速品牌统一管理趋势。看竞争格局，今年 1-5 月离岛免税销售额中，中免市占 90%+，采购、运营、营销能力仍持续领先，且伴随新设仓库提升物流能力及收银服务瓶颈改善，整体业绩料将进一步增长。中长期看，免税行业空间明朗、龙头扩张路径清晰，推荐持续关注。

我们认为社会服务板块已经确定性进入复苏通道，当前仍是可选消费布局的核心窗口期。站在当前时间点，我们继续坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善（海南免税+市内免税+线上会员购，人工景区外延项目、室外演艺等），看长龙头仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐宋城演艺(300144，买入)、广州酒家(603043，买入)及酒店龙头（锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)）。同时景区标的中，建议关注当前估值较低，看长受益于经济内循环大背景的相关标的，如宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)、峨眉山 A(000888，买入)、黄山旅游(600054，买入)、三特索道(002159，买入)等。

风险提示

疫情反复、 新项目拓展不力、 个股并购重组不达预期等