理工酷

2021年06月07日发布

玻璃价格再次上涨，但涨幅明显收窄，库存再次累积，且出现南北分化。 高温雨水增多、农忙时节到来，水泥逐渐进入淡季；下周中高考将短暂影响施工，预计水泥需求继续走弱，成本端煤炭价格下降，但对水泥价格影响有限。

本周板块上涨，跑赢大盘： 本周申万建材指数收盘 8415.78 点，本周上涨 0.41%，总体跑赢大盘。行业平均市盈率 13.82 倍，相比上周上升 0.06。细分板块涨跌参半，新材料、陶瓷五金装修、玻纤上涨；水泥、玻璃、防水早周期、管材下跌。 。

水泥： 高温雨季到来，水泥需求偏弱，但优于去年同期： 本周水泥需求走弱，南方高温降雨天气增加，北方开始农忙，施工相对减少，熟料与粉末价格下跌，开工率下降，库容比上升，但行情好于去年同期。本周熟料、 P·O42.5、 P·S32.5 粉末价格分别为 345.4、 430.0、 406.8 元/吨；环比上周分别下降 8.9 元、 5.8 元、 5.5 元，价格下降较多；磨机开工率和熟料库容比分别为 75.6%、 54.9%。

玻璃： 价格增幅收窄，库存上升，南北现分化： 本周玻璃价格 142.9 元，较上周上涨 1.5 元，连续十四周上涨，但本周涨幅明显收窄；库存天数5.16 天，较上周上升 0.65 天，库存持续低位，但累积趋势已显现。价格与库存的省份差异体现了南北需求分化的倾向。本周南方需求有减弱倾向，一方面，限电一定程度限制加工厂开工；另一方面东南亚部分城市封城影响出口需求；北方供需格局仍较好。 需谨慎超高景气度下光伏玻璃产能转回平板玻璃带来产能超预期投放，以及竣工持续低迷下厂商库存下降，但社会库存累计的风险

玻纤： 产品价格稍有松动，华源新材 35 万吨项目签约： 本周主流玻纤产品缠绕直接纱 2400TEX 价格基本稳定， 仅重庆三磊下调价格 100 元。 关注华源新材九江 35 万吨玻纤纱及 6 亿平方米网格布项目签约，预计 2025年建成基地并投产，不影响短期格局。 建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。

防水： 预计今年下半年多数地区将落实防水新规，加快防水行业提标增量过程。 早在 2019 年，住建部已出台《建筑与市政工程防水通用规范》的意见征集，上周成都住建局率先发文，提高防水产品保质期，要求政府投资项目全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料，提高了防水材料的品质要求，增加了产品用量，将进一步优化行业格局，提升行业集中度，同时拓宽高标准产品的市场空间利好龙头。预计今年下半年其余地区也将陆续推出防水标准，全国防水市场进一步优化。本周凯伦股份定增落地，共募资 15 亿元，净额 14.9 亿元。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥；

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延