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2021年12月13日发布

主要观点：

新能源车产销量渗透率不断创新高，优质供给有效拉动需求，行业景气度向上据中汽协今年11月我国新能源汽车产量45.7万辆，环比增长15.1%，同比增长127.8%；销量45万辆，环比增长17.3%，同比增长121.1%；11月新能源车渗透率达到17.8%，新能源乘用车渗透率高达19.5%。1-11月新能源汽车累计销量299万辆，同比增长166.8%，累计销量渗透率提升至12.7%。步入年末，汽车的消费属性以及政策冲量的特殊性将推动国内新能源车产销量持续高涨，而持续上市的新车型有效增加了各级别各价位的选择，丰富的供给也持续拉动需求释放，消费者对于新能源车以及相应智能驾驶的认可越来越明显。预计今年全年销量有望超过340万辆，明年有望超过500万辆，新能源车行业景气度向上。

高需求下电池厂及中游材料环节不断扩张产能，电池厂成本压力逐步缓解及转嫁随着下游锂电需求不断提升，电池厂及中游材料环节不断扩张产能，一方面中游各环节逐步释放产能，今年高企的材料价格有望逐步缓解；另一方面电池厂与整车厂协商价格，能够有效转嫁部分成本压力；同时头部电池厂产能利用率出货量大幅提升，从而毛利率有望逐步反转提升，营收利润全球市占率都有望进一步提升。建议关注头部有全球竞争力的电池厂以及相对供需仍然紧张的中游材料环节，如负极及石墨化、隔膜等。

锂资源供需矛盾加剧，锂价加速上行，锂价中枢维持高位，版块价值凸显供给端盐湖季节性减产，冶炼产能释放同时受制于矿石，中短期全球几无供给增量；但需求端锂电排产逐月走高，电池厂和中游材料厂年前备货，同时中下游扩产提速、规模扩大，放大对上游的需求；行业各方库存处于低位，供需矛盾加剧，现货价格加速上涨，大厂合约价格逐月走高，散单价格跳涨，锂价中枢在供需支持下维持高位。

投资建议：建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；建议关注供需仍然趋紧，能够获取产业链超额利润且持续扩张的环节及公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、翔丰华等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。