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2021年12月12日发布

区块链是各国央行数字货币首选技术，借助区块链技术，CBDC（Central bank digita lcurrencies，央行数字货币）可孵化多种优势。区块链技术来源于比特币，而各国央行对于以比特币为代表的加密货币主要持谨慎与排斥态度。尽管区块链技术的去中心化与央行的集中管理存在冲突，区块链技术仍可有效用于CBDC的相关开发及管理环节。我们认为，CBDC可以帮助央行提高本国法币的竞争力，进而可打压加密货币的流通，提高央行的金融管控能力。CBDC借助加密货币的区块链技术提高自身防止犯罪、推行普惠金融等能力，保证央行在数字时代货币控制的能力。

从全球央行CBDC布局来看，更多的战略尚停留在国家内部，金融处于不同发展阶段的国家，对于CBDC的需求不同，因此开发CBDC的手段与战略也有所区分。各国CBDC项目主要的目的包括：（1）融入国际金融体系的安全：巴哈马、委内瑞拉等；（2）国家金融主权建设：巴哈马、委内瑞拉等；（3）反洗钱与提升监管：委内瑞拉、中国等；（4）去美元化/提升货币运行透明程度：厄瓜多尔、塞内加尔、突尼斯、马绍尔群岛、乌拉圭、委内瑞拉等；（5）完善金融体系：新加坡、日本、欧盟、加拿大、中国等；（6）银行间市场金融地位提升：新加坡、欧盟等；（7）对于现金使用率下降的担忧的提前布局：瑞典、加拿大、英国等；（8）担心法币受到冲击的提前布局：英国等

Diem的发展需持续关注：在Libra更名为Diem后，Diem采用的稳定币也变成了和美元1:1挂钩。在网络层面，Libra/Diem也在不断妥协，Diem区块链将实施一个系统来确保合法合规，即在最初去中心化的设定上向中心化的合规流程妥协，以避免AML/CFT等问题的发生。但如果Diem与FedCoin直接竞争，FedCoin在用户资源上难以与Diem所拥有的的“Facebook+Whatsapp+Instagram”的生态抗衡，但只以美元挂钩的Diem可以帮助美联储实现维护美元霸权的目标。Diem的底层逻辑和美国的央行数字货币FedCoin类似，在推行方面仍存在较大的未知数，需要持续关注美联储对于数字美元的研发计划以及对于Diem的态度。

投资建议与投资标的

数字人民币的应用将对相关行业带来新的机遇，我们认为银行IT集成商与第三方支付厂商将最先受益于数字人民币的推行。建议关注银行IT系统集成商神州信息(000555，买入)、宇信科技(300674，未评级)与长亮科技(300348，未评级)；以及第三方支付收单及POS厂商拉卡拉(300773，未评级)、移卡(09923，未评级)、新大陆(000997，未评级)、海联金汇(002537，未评级)。

风险提示

数字人民币落地进程不及预期；一级节点与二级节点的建设慢于预期或TPS低于预期；数字人民币核心系统稳定性试验时间长于预期