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2021年11月12日发布

投资要点

10 月电动车销量 38.3 万辆，同环比+134.9%/+7.2%，超市场预期。 根据中汽协数据， 10 月新能源汽车产量为 39.7 万辆，同比增加 133.2%，环比增加 12.5%；销量 38.3 万辆，同比增加 139.4%，环比增加 7.2%，超市场预期。 1-10 月累计新能源汽车产量为 256.6 万辆，同比增加180.7%；销量为 254.2 万辆，同比增加 176.6%。 10 月新能源乘用车销量为 36.6 万辆，同比增加 142.2%，环比增长 7.3%；产量为 37.9 万辆，同比增长 138.7%。 1-10 月累计新能源乘用车产量为 243.5 万辆，同比增长187.0%；销量为 241.3 万辆，同比增长 189.0%。 10 月新能源商用车销量约为 1.8 万辆，同比提升 44.8%，环比增加 8.4%；产量为 1.8 万辆，同比提升 58.0%，环比增加 12.4%。

10 月新能源乘用车 A/A0 级车型强势增长，中低端走势较强。 10 月新能源乘用车销 36.5 万辆，同环比+152.2%/+2.8%，纯电乘用车销量 30.0 万辆，占比 82%，其中 A00 级销量 9.0 万辆，同比增 89%，环比降 0.2%，占比 30%， 1-9 月累计销量 64.3 万，累计占比 33%； A0 级销量 5.2 万辆，同比大增 250%，环比增 11.4%，占比 17%， 1-9 月累计销量 26.2 万量，累计占比 13%； A 级销量 7.4 万辆，同比增 124%，环比增 4.2%，占比 25%， 1-10 月累计销量 44.9 万，累计占比 23%； B 级销量 7.9 万辆，同比增 229%，环比降 7.7%，占比 26%， 1-10 月累计销量 56.8 万，累计占比 29%。插电乘用车销量 6.5 万辆，同比增加 169%，环比增长10.9%，占新能源车销量比例为 18%。新能源乘用车 1-10 月累计销量达235.8 万辆，同比大幅增长 203%。

分车企类型看，自主车企销量稳步增长，特斯拉市占率环比略微下降。10 月自主车企销 22.2 万辆，同比增长 125%， 环比增长 6.3%，市占率61%，同环比 0pct/+2pct， 1-10 月累计市占率 60%，自主需求持续增长；10 月新势力销 4.8 万辆，同比增 139%，环比下降 9.6%，市占率 13%，同环比-2pct/-2pct， 1-10 月累计市占率 15%；合资车企 10 月销 3.3 万辆，同比增 213%，环比大增 7.6%，市占率为 9%，同环比-3pct/0pct， 1-10月累计市占率 8%；豪华 10 月销 0.8 万辆，同比增 124%，环比增 20.2%，市占率 2%，同环比-1pct/0pct， 1-10 月累计市占率 3%；特斯拉 10 月销5.4 万辆，同比增 348%，环比降 2.9%，市占率 15%，同环比+6pct/-1pct，1-10 月累计市占率 15%。

投资建议： 10 月电动车销量 38.3 万辆，同环比+134.9%/+7.2%，超市场预期。 国内 2021 年 1-10 月销量为 254.2 万辆，同增 176.6%，伴随着新车型进一步放量明年增长我们预计约 50%。 欧洲 10 月销量环比小幅下跌，主流 10 国合计销量 16.1 万辆，同环比+23%/-19%，全年预计销195-200 万辆。美国 10 月电动车销 5.5 万辆，同环比+44%/-0.6%，传统车企新能源车开始发力，全年有望达 60-65 万辆。我们预计 2021 年全球销量近 600 万辆， Q4 仍有上修空间， 2022 年维持近 50%高增长，销量870 万辆+。 电动化全面提速， 21Q4 电池涨价预期强烈，盈利拐点将至，22 年隔膜、铜箔、石墨化偏紧， 我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科达利、德方纳米、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、比亚迪、赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注） 等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等，重点推荐星源材质、诺德股份，关注中科电气、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。

风险提示： 价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。