理工酷

2021年10月10日发布

1.推荐组合

三一重工、 中联重科、 杭可科技、 柏楚电子、 晶盛机电、 先惠技术、 恒立液压、 杰瑞股份、奥普特、金博股份、 华测检测。

2.投资要点

光伏设备：爱康第二批招标完成，龙头设备商强者恒强

爱康 HJT 设备第二批招标完成，其中迈为股份中标 600MW 整线设备及 1.8GW 后期采购意向，捷佳伟创中标 500MW 整线设备及 1.5GW 后期采购意向， HJT 订单加速兑现。

光伏设备“赢家通吃”逻辑依旧，龙头设备商充分受益于 HJT 加速扩产。 光伏设备行业呈现“赢家通吃”的特点，整个市场净利润龙头几乎包揽，主要系：（1）设备商角度看，具备整线能力的头部设备商将获得先发优势， 并通过产线数据积累经验，不断正反馈加速技术改进；（2）客户角度来看，电池厂更倾向于使用最先进的设备帮助自身降本。我们判断后续 HJT 订单中，整线龙头有望获得 50%-70%的销量市占率，充分受益于 HJT 加速扩产。投资建议：电池片设备建议关注：某 HJT 时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片环节重点推荐晶盛机电；组件环节推荐奥特维；热场环节重点推荐金博股份。半导体设备：紧供给持续+国产替代提速，国内头部设备商将显著受益

2021 年以来全球半导体行业维持高增长，市场需求超预期加剧供需失衡，晶圆厂持续扩产加大设备资本开支， 而加速国产化进程的国内头部设备商将显著受益。 1）刻蚀设备： 4 月北方华创拟募资+自有资金共计 96.2 亿元，用于半导体装备等扩产。 2）清洗设备： ①8 月17 日盛美半导体成功过会，即将登陆科创板；②至纯科技订单充足，根据中报 2021H2 将有7 台套 12 寸槽式设备和 8 台套 12 寸单片设备待交付。 3）检测设备： 华峰测控天津基地产能落地+产品生态布局持续推进，业绩增长空间持续拓宽。投资建议：重点推荐【中微公司】【北方华创】【至纯科技】【华峰测控】【华亚智能】；建议关注【华兴源创】。

工程机械：价值属性凸显，关注基本面触底回暖

CME 预估 9 月挖机销量同比-25%，关注 Q4 需求回暖趋势。 CME 预估 9 月挖机销量 19500台，同比-25%；其中国内销量 14500 台， 同比-36%，出口销量 5000 台，同比+46%。 9 月上游核心零部件厂商实际产量高于月初排产， 9 月底起需求环比上行；去库存+高基数下， 10月排产仍实现同比正增长，关注 Q4 工程机械行业数据回暖趋势。

专项债发行加速，基建发力利好工程机械。 9 月 22 日国常会再提“跨周期调节”，短期国内经济压力较大，出口、消费承压，基建投资或受政策青睐。 9 月新增专项债发行 0.5 万亿元，创年内新高，发行呈现加速的态势。全年专项债待发行额度余 1.3 万亿元，有望在今年发行完毕。展望今年四季度至明年上半年，基建政策发力空间较大，关注工程机械行业下游开工复苏、数据改善趋势。

机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

我国机器视觉处在快速发展阶段，是长坡厚雪赛道。 ①2016-2019 年全球机器视觉市场规模CAGR 达 18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平， 2015-2019 年 CAGR 达 35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测 2023 年我国机器视觉行业规模有望达到 197 亿元， 2019-2023 年 CAGR 达 17.6%。

机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。 ①国内机器视觉已经形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在 70%以上。③大量的资金涌入，促进了本土企业的快速发展。重点推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。

机床行业：建议关注中报业绩超市场预期的国产机床与刀具龙头2021 上半年机床与刀具行业整体业绩延续快速增长态势。 收入方面，机床行业合计营收同比+62.8%，刀具行业代表华锐精密与欧科亿营收分别同比+68%/+61%。盈利能力方面，虽然受到上半年原材料涨价影响，但随着规模效应逐步凸显，毛利率和净利率水平持续向好。

机床行业周期拐点已至，目前正处于制造业复苏+更新周期的黄金风口。 而刀具行业作为机床行业的重要环节，将有望在这一轮风口中加速国产替代。长期来看随着我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级，行业增长延续性较强。机床行业重点推荐国盛智科；建议关注科德数控、 创世纪、海天精工。刀具板块重点推荐华锐精密；建议关注欧科亿。

风险提示： 下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。