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2021年02月08日发布

行情回顾：本周计算机行业(中信)指数下跌4.14%，沪深300指数上涨2.46%，创业板指数上涨2.07%。去年十二月份以来，计算机同子板块内的一二线品种估值差距逐步拉大，这种现象很大程度源自公募基金头部化，关注监管政策对投资者结构变化的影响。由于一线品种受市值和估值天花板限制，我们预计行情将向二线品种扩散，而且目前已经出现数量不少增长良好并且估值仅30倍上下的二线品种。在当前位置，方向上继续推荐云计算、信创、网安、金融IT，另外关注景气新赛道：智能网联汽车和工业软件，标的上优先关注目前公募持仓比例还不算高，同时综合质地不错估值不贵未来增长良好的品种：用友网络、中国长城、启明星辰、科大讯飞、东方通、安恒信息、中国软件、久远银海、浪潮信息、创业慧康、奇安信、宇信科技等。热门大票白马建议继续关注：金山办公、广联达、深信服、恒生电子，港股关注金蝶国际、明源云、中国软件国际、金山软件等。

本周我们针对用友网络的战略级产品YonBIP进行了详细梳理，我们认为YonBIP作为新一代云服务解决方案有望成为承载用友未来实现千亿收入的主要平台。YonBIP和NCC在用友网络产品条线划分上有所区别，其中YonBIP更加注重企业的外部连接，可以帮助企业实现社会化运营管理。YonBIP主要是由领域云、行业云和IUAP平台等产品条线组成的服务群，项目总体架构设计采用开放的平台与架构，采用四大全新技术架构：云原生、微服务、中台化及数用分离，可以帮助客户快速响应市场，进行商业创新，重构发展力。YonBIP的定义就是产业互联网平台，企业客户如果想打通上中下游，都可以使用YonBIP平台对产业互联网进行赋能和打通。用友在客户交付上，一开始就按照标准化产品+生态产品+实施+客户化开发相结合的发展模式，但是以标准化产品为基础，同时会融合一些生态伙伴的产品，然后在此基础上通过实施和客户化开发，来实现对大型客户的数字化应用的交付。用友对大企业会收取平台费，对供应链企业如果交易额超过一定额度，就会根据交易额抽取一定手续费。用友云生态中商业伙伴可以在YonBIP平台上开发、销售软件产品，用友从中进行抽成就会带来巨大的收入增量。目前YonBIP累计的客户数已经达到4000家，在同业的公司里面遥遥领先。我们看好用友YonBIP的应用前景，且公司云业务收入持续高增，我们认为公司合理市值在2500亿左右。

风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。