理工酷

2021年02月21日发布

1.推荐组合

【三一重工】【中联重科】【 杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】

【晶盛机电】【 至纯科技】【 恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】

2.投资要点【锂电设备】中、下游需求持续旺盛，全球电动化趋势确定利好设备商

中游：营收方面， Q4 LG/三星电池收入创历史新高，环比分别增长 31%（lg 含消费）/38%（三星含储能），同比分别增长 66%/28%。 产能方面， 主流厂商扩产进程超预期，行业高景气延续。 lg 计划从 20 年底的 120gwh 扩至 21 年底的 155GWh，三星 20年装机 8gwh， 东吴电新组预计其 21 年装机量将达 16gwh， SKI 20 年底产能 20gwh，23/25 年目标扩至 85/125gwh。 下游： 1 月新能源汽车销量 17.9 万辆，同环比+238.5%/-27.8%；新能源乘用车销量 17.2 万辆，同环比+259.1%/-23.9%；新能源商用车销量 7000辆，同环比+45%/-67.1%，好于预期。 在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，建议重点关注海外疫情结束后扩产最受益+协助 LG等一线电池企业共同研发的后道设备龙头【杭可科技】，具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集成，受益 PACK 自动化率提升的【先惠技术】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。

【 激光行业】 IPG2020Q4 中国地区收入实现高速增长，持续强烈推荐激光细分龙头

①IPG2020Q4 实现收入 3.37 亿美元，同比+9.78%（Q3 同比-3.25%），单季度收入持续改善，下游景气持续提升。盈利方面， 2020Q4 毛利率和净利率分别为 43.63%和14.76%，分别同比+3.12、 +16.16pct， Q4 实现 0.49 亿美元（2019Q4 亏损 0.04 亿美元），盈利能力大幅改善。 ②收入分地区看， 2020Q4 中国地区表现出色，单季度实现收入1.41 亿美元，同比增幅高达 52%，此外根据签订的订单框架协议， 2021 年头几周中国地区的订单需求旺盛。 ③短期内制造业持续复苏，激光行业景气度有望延续，中长期看激光行业作为黄金赛道，具有较好的成长性，重点关注【 柏楚电子】【 锐科激光】【 大族激光】 等细分赛道龙头企业。

【半导体设备】 晶圆厂资本开支扩张， 半导体设备厂纷纷调升财测

疫情下半导体全产业链缺货，晶圆厂相继扩张资本开支。 三星电子 1 月 28 日宣布，该公司 2020 年在半导体领域的投资金额同比+46%，达到 32.9 万亿韩元的新高记录。而台积电预计， 2021 年的资本开支将在 250 亿美元~280 亿美元，较 2020 年增长45%到 62%。 Counterpoint Research 预测，全球领先的代工厂有望在 2021 年到 2023 年间，进行大规模的半导体设备资本投资。

半导体设备商迎利好，国际龙头纷纷调高业绩预测。近日 TEL 将 2020 财年的合并营收目标自先前预测的 1.3 万亿日元上修至 1.36 万亿日元，为历史新高； Advantest自 2750 亿日元上修至 3050 亿日元； Screen Holdings 从 3135 亿日元上修至 3140 亿日元。 除此之外，日本 Disco 也公布其 2020 财年的销售额有望创历史新高，在史上最高水平的订单带动下，工厂持续处于产能全开的状态。

晶圆厂产能紧张+国产化提速将双重驱动国内设备行业景气上行。 重点推荐半导体设备龙头【中微公司】，进入全球供应链的国产刻蚀设备龙头；【北方华创】多业务布局的晶圆设备龙头；重点推荐【至纯科技】，国内清洗设备龙头，二季度出货 10+台设备，处于产能扩张阶段；【晶盛机电】大硅片设备龙头；关注【华峰测控】已进入台积电供应链的测试设备龙头。

【工程机械】 1 月挖机销量同比+97.2%，建议积极配置低波动周期中的强α

2021 年 1 月挖掘机（含出口）销量 19601 台，同比+97.2%。其中，国内市场销量16026 台，同比+106.6%；出口市场销量 3575 台，同比+63.7%。一方面， 2020 年春节在 1 月，受节日影响基数较低；另一方面， 寿命替换叠加法规切换带来更新需求，地产基建投资增长、机器替人带动设备保有量提升，替代装载机等产品结构优化趋势下，上游零部件厂商排产持续旺盛，行业景气度将延续。重点推荐【三一重工】数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力体现带来估值溢价。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增长可期。

风险提示： 下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续