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2021年03月02日发布

本周核心观点

年后大盘风格出现一定变化，此前享受估值溢价的白马蓝筹大盘股下挫，市场有向估值较低的绩优中小盘股轮动的迹象，通信行业2021年表现虽有一定回暖，但整体估值仍然偏低，开始逐渐受到市场的关注。长期来看，通信行业目前仍处于建设周期的快速增长区间，且随着两会到来，新基建作为十四五规划的着力点之一，以5G为代表的通信基建有望加速铺开。此外，2015-2019年的“提速降费”政策这两年对运营商的不利影响越来越弱，经过过去一年运营商的消化，叠加政府强调运营商的“高质量发展”，鼓励5G建设和应用，预期运营商的监管将边际改善。

短期内，需关注运营商2021年的招标和资本开支情况，以及2020年年报和一季报业绩，5G消息业务也会有主题催化潜力。另外，需注意部分上游通信器件价格在去年有所下跌，导致一些上游通信设备企业毛利率下降明显，业绩不及预期。维持行业“同步大市”投资评级。

投资组合及调整

重点推荐：（1）物联网：建议关注移远通信（300638.SZ）；（2）设备商：推荐中兴通讯（000063.SZ）；（3）光模块：建议博创科技（300548.SZ）、新易盛（300502.SZ）以及天孚通信（300394.SZ）；（4）运营商：推荐中国移动（0941.HK）和中国电信（0728.HK）；（5）光线光缆：推荐亨通光电（600487.SH）。组合未调整

主要通信数据

2021年1月运营商用户数企稳回升：经历了2020年一整年的低潮之后，三家运营商的数据都在慢慢回升。中国移动在4G用户和宽带用户净增数和累计数均远远领先于另外两家运营商。而在移动用户发展方面，中国电信仍然维持强势，净增数远超另外两家运营商，持续受益于携号转网政策。5G用户方面，中国电信单月净增数也首次超过中国移动，转化率良好，代表其用户附加值提升的潜力较大。

重点行业要闻

（1）工信部：我国累计建设5G基站超71.8万个5G终端连接数超2亿。

（2）中国移动喻炜：5G消息将在今年全面走向商用。

（3）韩国计划为中低频5G信号增添470MHz频宽，将5G总频宽扩大至750MHz。

（4）中国移动GPON设备扩容集采结果公布，华为等四家公司中标。

风险提示：5G应用发展不及预期；美国科技政策限制加剧；上游通信设备器件价格下跌风险；系统性风险。