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2021年04月06日发布

报告摘要

投资观点：新能源车方面，预计Q1全球高增。特斯拉Q1全球交付量18.48万辆，创历史新高，同增109%。国内市场，蔚来、小鹏Q1交付量也均创历史新高，同增超过4倍，理想交付量增速超过3倍。欧洲市场，法国和西班牙Q1新能源车销量增速超过50%。美国市场，通用BoltEVQ1交付量创新高，同增54%，福特野马Mach-E产线快速爬坡，Q1产量1.5万辆。放眼全球，新能源车欣欣向荣，汽车产业加速电动化。建议重点关注动力电池及锂电材料方向。光伏方面，本周光伏产业链价格博弈继续，受组件终端需求不及预期的影响，压力已经传导到硅片环节，价格为维稳状态。硅料的价格上行还在持续，但涨势也已相对趋缓。本周玻璃因库存压力而大幅降价，单月降幅超过25%，缓解了组件厂家压力。消息方面，全球首个低成本智能化量产HJT项目安徽华晟宣城500MW异质结电池组件项目正式开始流片，平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%。这是异质结电池低成本量产的一大突破，看好异质结的强大潜力。

新能源汽车：预计Q1全球高增。特斯拉Q1全球交付量18.48万辆，创历史新高，同增109%。国内市场，蔚来、小鹏Q1交付量也均创历史新高，同增超过4倍，理想交付量增速超过3倍。欧洲市场，法国和西班牙Q1新能源车销量增速超过50%。美国市场，通用BoltEVQ1交付量创新高，同增54%，福特野马Mach-E产线快速爬坡，Q1产量1.5万辆。放眼全球，新能源车欣欣向荣，汽车产业加速电动化。建议重点关注动力电池及锂电材料方向，主要标的：宁德时代、容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科等。

新能源发电：本周产业链价格出现新的动向。尽管硅片涨势已经停止，但硅料的价格上行还在持续，不过涨势已相对趋缓，受到终端低迷、组件大幅减产影响，四月硅料价格可能已达上半年的高峰。硅片方面，单晶硅片龙头厂隆基公示价格与三月中旬持平，另一龙头厂中环则因三月中没有额外涨价，因此月底洽谈下月价格时小幅补涨，整体市场均价平稳。电池片方面，本周单晶电池片整体价格持稳上周水平。25日电池片龙头厂家官宣价格下调基准，逐步修正官宣价位与市场趋势贴近，显示当前电池片价格无法有上升空间。电池片开工率预期在清明连假休产3-7天不等的幅度、部分厂家有改造产线计划。但整体电池片厂家开工率下调幅度仍相对组件来的缓慢、部分厂家仍有库存堆积的现象，后续价格上涨的支撑力道较小，在上游价格高档的情况下，短期电池片价格以持稳看待，后续也须看上游硅片涨价幅度判定。组件方面，终端需求不如预期，目前统计一季度组件需求预估仅落在30-33GW间，二季度情况目前看来也不乐观。组件厂3-4月间的大幅减产带给组件辅材以及电池片厂家极大的库存压力，半年来一路维持高档价位的玻璃因库存压力而大幅降价，单月降幅超过25%，缓解组件厂家压力。消息方面，全球首个低成本智能化量产HJT项目——安徽华晟宣城500MW异质结电池组件项目正式开始流片。在已正式投产的500MW量产线上的HJT电池片平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%。这是异质结电池低成本量产的一大突破，异质结的潜力蓄势待发。关注标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、京运通、福莱特、福斯特。发改委等近期联合发布《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》，金融机构对短期偿付压力较大但未来有发展前景的可再生能源企业，可按风险可控原则，予以贷款展期、续贷或调整还款进度、期限等安排。沿海省份可再生能源“十四五”规划将陆续发布,根据征求意见稿，浙江、江苏、广东三省的海风五年新增装机目标已超30GW。持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,推荐标的：明阳智能、禾望电气、中材科技、东方电缆。

工控储能：3月制造业PMI为51.9%，环比回升1.3pct。PMI指数大幅上升，且连续13个月保持在荣枯线上，表明经济复苏趋势得到进一步巩固，并且复苏力度有所加强。代表制造业投资的专用设备业以及出口相关类的电气、电子设备、仪器仪表行业的生产指数、新订单指数均高于55%。在人力成本上升、进口替代等背景下，智能制造景气向好趋势不改。行业龙头公司业绩持续超预期，有望受益于下游应用的国产供应链切换,市场份持续提升。继续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”的持续推进；此外建议关注麦格米特。储能方面,风光项目配套储能势不可挡,3月10日，陕西风电、光伏管理办法征求意见,超100MW需要配至少10%储能。在“30·60”目标下，储能在顶层设计上已被提升到重要地位,随着新能源消费占比的提高及锂电池成本的快速下降，经济性逐渐显现，我们认为2021年将成为储能商业化的转折点。

风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。