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2021年04月13日发布

投资要点

电动车3月销量超市场预期，环比翻番以上。根据中汽协数据，国内3月电动车销量22.6万辆，同环比+239%/+106%，超预期。3月新能源汽车车产量为21.6万辆，同比增长247%，环比增长75%；销量为22.6万辆，同比增长239%，环比提升106%。1-3月累计新能源汽车产量为53.3万辆，同比增长318.6%；销量为51.5万辆，同比增长279.6%。3月新能源乘用车销量21.2万辆，同比上升250.1%，环比上升100%；产量为20.1万辆，同比上升255.1%。1-3月累计新能源乘用车销量49万辆，同比增长298.4%；产量为50.7万辆，同比上升337.1%。3月新能源商用车销量为1.4万辆，同比提升127.1%，环比提升287.3%；产量为1.5万辆，同比提升167.2%，环比上升277.8%。1-3月累计新能源商用车销量为2.5万辆，同比增长96.8%；产量为2.6万辆，同比提升130.8%。分车企类型看，自主车企市占率回升，特斯拉季末冲量。3月自主车企销11.7万辆，同比大幅增长561%，市占率60%，环比增长3pct，累计市占率达61%；3月新势力销2.73万辆，同比+695%，市占率14%，环比持平，累计市占率14%；合资车企3月销1.52万辆，同比872%，市占率为8%，环比降低2pct，累计市占率达9%；特斯拉3月销3.55万辆，同比增长370%，市占率18%，环比持平，累计市占率达15%。

从车企角度来看，上通五菱、特斯拉、比亚迪稳居前3，新势力表现亮眼。上通五菱3月销量4.15万辆，同比大增2565%，环比增长99%，位居第一名，占比21%；Q1累计销量10.1万辆，同比大增2946%；特斯拉中国3月销量3.55万辆，同比大增249%，环比+94%，市占率18%，位居第二，主要受Model3和ModelY拉动；Q1累计销量6.93万辆，同比大增315%；比亚迪3月销量2.39万辆，同比增加96%，环比增长133%，占比12%，位居第三；Q1累计销量5.45万辆，同比增加144%；自主品牌中，长城汽车3月销量1.3万辆，同比大幅增加1038%，环比增长88%，市占率6%；上汽乘用车3月销量1.27万辆，同比提升229%，环比增长88%，市占率6%；广汽新能源3月销量7013辆，同比增加100%，环比增长117%，本月市占率3%；新势力销量超预期，蔚来汽车3月销量7257辆，同比增加373%，环比增长30%，本月市占率4%；Q1销量2万辆，同比大增423%；小鹏汽车3月销量5102辆，同比增加547%，环比增长130%，本月市占率3%；Q1销量1.33万辆，同比大增1591%；理想汽车3月销量4900辆，同比增加239%，环比提升113%，本月市占率2%；Q1销量1.26万辆，同比上涨334%。

投资建议

3月全球电动车销量均超预期，国内22.6万辆，Q1合计51.5万辆，我们预计全年240-250万辆；美国3月5万辆，Q1销12.5万辆，我们预计全年上修至55万辆以上；欧洲3月20万辆，Q1销39万辆，我们预计全年200万辆，+57%。4月排产环增5%，持续增长，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、天赐材料、容百科技、亿纬锂能、新宙邦、恩捷股份、璞泰来、科达利、中伟股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、星源材质，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、天奈科技、中科电气、国轩高科、孚能科技）

风险提示：政策支持不及预期，销量不及预期。