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2021年04月23日发布

投资要点:

光伏指数走势略强于市场。 上周 Wind 光伏指数前高后低，周跌幅小于沪深 300 指数，日均成交金额环比缩减；个股赚钱效应较差，七成个股下跌。 其中，南玻 A、易成新能、迈为股份、苏美达、首航高科涨幅居前；赛伍技术、中信博、上能电气、固德威、锦浪科技跌幅居前。

硅料价格继续上涨，组件开工率降至低位。 上周多晶硅致密料平均售价涨至 128 元/KG，继续保持强势。订单签订以大厂为主，市场散单数量少。硅片生产企业对保障供应量要求强于对价格优惠要求。硅片销售价格保持平稳。在下游电池片和组件盈利压力显著增加，开工率下滑的背景下，预计硅片价格上涨力度有限。大尺寸电池片和大尺寸组件价格小幅下滑，组件厂开工率回落至六成上下，组件厂库存压力尚未缓解。

光伏板块公司 2020 年年报和 2021 年一季报陆续发布，业绩整体向好。 晶盛机电预计 2020 年度，营业总收入 381908.90 万元，较上年同期增长 22.81%；归属于上市公司股东的净利润 85411.78 万元，较上年同期增长 34.00%。同时，公司预计 2021 年 1 季度，归属于上市公司股东的净利润 24162.68 万元至 28189.79 万元，同比增长80%-110%。亚玛顿 2020 年实现营业收入 180285.83 万元，较上年同期增长 52.22%；归属于上市公司股东的净利润 13774.82 万元，较上年同期增长 241.93%。迈为股份 2020 年实现营业收入228544.27 万元，同比上升 58.96%；公司实现归属于上市公司股东的净利润 39443.36 万元，较上年同期上升 59.34%。

短期光伏玻璃降价有利于缓解组件厂成本压力，但硅料价格上涨对产业链成本推动占主导地位。目前电池片和组件厂利润空间被大幅压缩，开工率下调，预计对上游的涨价形成一定程度抑制。截至 2021年 4 月 12 日， Wind 光伏指数 PE47.77 倍， PB 3.91 倍。板块处于估值下移过程中，中期建议关注光伏产品制造各环节龙头企业。

风险提示： 全球装机需求不及预期； 政策执行力度不及预期。